20260111-开源证券-非银金融行业周报_关注业绩预告_资金端扰动不改非银板块中期逻辑_3页_491kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告聚焦非银金融板块（包括券商和保险）在2026年开年的表现及中期发展趋势。报告指出，非银金融板块在2025年相对滞涨，当前估值和机构持仓处于较低水平，具备布局机会。开年市场活跃度提升、政策利好以及居民存款“搬家”趋势为板块提供了双重驱动，短期资金面扰动不影响中期逻辑。

主要观点

周观点：关注业绩预告，资金端扰动不改非银板块中期逻辑

• 2026年开年市场表现强劲，保险和券商板块上涨明显。
• 保险板块因开门红增长超预期、股市上涨等因素表现活跃。
• 券商板块受益于股市活跃度提升，交易量显著增长。
• 居民存款“搬家”趋势对负债端（业务端增长）和资产端（投资端升值）均有积极影响。
• 非银金融板块估值和机构持仓仍处于低位，短期调整带来布局机会。
• 2025年券商和保险盈利增长明显，关注1月业绩预告和政策端事件催化。

券商板块：股市开门红交易量站上3万亿，看好券商板块开年布局机会

• 2026年第一周日均股基成交额达3.37万亿，环比增长33%，同比增长150%。
• 两融余额增长至2.62万亿，较2025年同期增长44.1%。
• 资本市场监管加强，财务造假惩防体系推进，有利于市场长期稳定。
• 2026年开年股市“开门红”，上证指数、万得全A指数均突破2025年新高。
• 监管政策进入积极周期，投行、公募基金和海外业务增速有望扩张。
• 推荐标的：华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券、国信证券、东方证券H、江苏金租、香港交易所。
• 受益标的：同花顺、九方智投控股。

保险板块：负债和资产两端展望积极，开门红催化有望延续

• 保险板块因开门红增长超预期而表现强劲。
• 个险渠道因分红险转型、个险报行合一等因素承压，但2026年开门红备战充分，新单增速展望乐观。
• 银保渠道在居民存款搬家趋势下有望持续增长，健康险在政策导向下可能改善。
• 资产端方面，长端利率企稳、权益市场向好有利于保险公司的净资产和盈利表现。
• 负债成本边际改善，中长期看险企利差有望向好，带动估值回升。
• 推荐标的：中国太保、中国人寿H、中国平安。
• 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。

关键信息

• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。
• 推荐组合：
  • 推荐标的：华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券、国信证券、东方证券H、江苏金租、香港交易所
  • 受益标的：同花顺、九方智投控股
• 政策影响：证监会推进财务造假惩防体系，利好市场长期稳定；美联储降息对券商海外业务有利。
• 市场表现：开年股市上涨明显，券商和保险受益。

风险提示

• 资本市场波动风险
• 保险负债端表现不及预期

特别声明

• 本报告仅限于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。

分析师承诺

• 分析师观点真实反映其个人意见，与报酬无直接或间接联系。

估值方法的局限性

• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够以该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告内容不构成出售或购买证券的邀请，亦不保证投资收益。
• 报告中所涉及的公司可能与开源证券存在业务关系，无需事先通知客户。
• 报告版权属开源证券所有，未经授权不得使用。