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农林牧渔行业专题：厄尔尼诺形成，农业哪些细分板块值得关注？

核心内容概述

厄尔尼诺现象是赤道太平洋东部和中部海水异常增暖的现象，通常持续9-12个月，强度为中等或以上。世界气象组织已正式宣布2023年下半年将进入厄尔尼诺状态，预计为中等强度。厄尔尼诺对全球气候和农业产生显著影响，主要表现为“南涝北旱”格局，对不同农业细分板块影响各异。

主要观点

1. 厄尔尼诺对全球气候的影响

• 气候特征：厄尔尼诺导致中、东太平洋及南美沿岸多雨，热带西太平洋降水减少，引发干旱。
• 对我国影响：夏季“南涝北旱”，北方地区（如华北、西北）易发生干旱，南方地区（如江南、华南）降水增多，秋冬季则出现“北少南多”的降水分布型。
• 历史案例：1982-1983年、1997-1998年等强厄尔尼诺事件曾引发全球粮食减产20%左右，同时影响渔业、油料等产业。

2. 对农业细分板块的影响

2.1 粮食板块

• 玉米：非高强度厄尔尼诺对玉米产量影响较小，但极端高温和干旱可能造成局部减产。
• 小麦：对我国影响不大，但对澳大利亚和印度影响显著，尤其是印度在2015年极强厄尔尼诺期间减产10%。
• 水稻：南方地区因降水增多受益，但东南亚干旱可能影响产量，如2015年泰国减产20%。

2.2 油料板块

• 大豆：巴西、阿根廷等主产区降雨增加，推动大豆增产。
• 棕榈油：东南亚干旱影响棕榈油单产，历史数据显示1997年和2015年强厄尔尼诺期间印尼、马来棕榈油减产显著。
• 油脂价格：豆、菜、棕榈油价格波动较大，但无显著正负相关性。

2.3 渔业板块

• 海洋渔业：厄尔尼诺导致海水升温、上升流减弱，影响浮游生物和鱼类生存，进而造成渔业减产。
• 典型案例：秘鲁渔场在1972-1973年厄尔尼诺期间渔获量减少50%，影响全球鱼粉供应。
• 对我国影响：1982年厄尔尼诺期间我国对虾产量大幅下降。

关键信息

1. 鱼粉价格上涨预期

• 鱼粉价格在厄尔尼诺期间通常上涨，主要因鲶鱼栖息空间压缩、浮游生物减少导致供应下降。
• 预计未来鱼粉价格将持续上扬，利好采购配方优势明显的龙头企业。

2. 种子与种植企业受益

• 极端天气对农业种植构成挑战，利好品种适应能力强的种子企业及种植能力领先的种植企业。
• 建议关注：隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农，以及苏垦农发、北大荒。

3. 风险提示

• 气候变化超出预期：厄尔尼诺强度可能超出预测，带来不确定性。
• 自然灾害/病虫害风险：极端天气及病虫害可能直接影响种子产量和质量。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等饲料原料价格受气候、政策、物流等因素影响，波动较大。

投资建议

• 重点推荐：
  • 海大集团：受益于鱼粉价格上涨，具备原材料采购成本及配方优势。
  • 隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农：适应极端天气的种子企业。
• 建议关注：
  • 苏垦农发、北大荒：具备较强种植能力的企业。

行业投资评级

总结

厄尔尼诺现象对农业细分板块影响显著，其中鱼粉价格上涨、种子企业受益、棕榈油减产、玉米局部增产、渔业减产是主要关注点。建议投资者重点关注具备成本与配方优势的饲料企业（如海大集团）以及适应极端天气的种子企业（如隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农），同时关注苏垦农发、北大荒等种植企业。需警惕气候变化超出预期、自然灾害及原材料价格波动等风险。