第三方移动支付_市场规模达到120万亿_还有哪些新玩法_新看点__22页_2mb

消费升级与娱乐研究中的互联网金融行业分析

核心内容概述

本报告主要围绕中国互联网金融行业，特别是第三方移动支付领域，分析其市场现状、发展历程、技术驱动及未来趋势。重点探讨了支付宝与微信支付的竞争格局，以及支付机构在新零售、金融产品拓展、海外布局等方面的战略布局与影响。

主要观点与关键信息

行业现状

• 市场规模：2017年，中国第三方移动支付市场规模达到120万亿元，年增速高达100%，成为全球最大的移动支付市场。
• 市场份额：支付宝与微信支付合计占据94%的市场份额，形成两强格局。
• 支付渗透率：2017年中国零售行业移动支付渗透率达25%，而美国仅为7%。线上支付渗透率已达85%，接近饱和，线下市场成为增长主战场。
• 监管政策：支付行业逐步从“野蛮生长”转向“规范运作”，监管政策如支付账户分级管理、备付金集中存管、清算业务迁移至网联等，提升了行业安全性，但也对支付机构的盈利模式产生影响。

微信支付崛起路径

• 早期困境：2013年推出时，微信支付缺乏使用场景，用户基数小，与支付宝差距明显。
• 关键转折点：2014年春节微信红包功能的推出，极大提升了用户绑卡率和使用率，成为微信支付发展的关键驱动力。
• O2O合作：腾讯通过投资滴滴、大众点评等O2O公司，借助其小额高频场景，逐步培养用户支付习惯。
• 线下拓展：通过“扫码支付”和“小程序”功能，微信支付迅速覆盖长尾商户，成为线下支付的重要力量。
• 产品创新：持续优化支付体验，推出“乘车码”、“星享卡”等创新产品，拓展支付场景。

支付宝的应对与反击

• 线下布局：支付宝早在2014年便开始布局线下场景，2016年提出“新零售”概念，整合淘宝、口碑网等平台资源。
• 市场推广：2017年下半年，支付宝加大市场投入，推出“组合拳”策略，包括线下扫码支付、与口碑网的深度合作等，有效遏制了微信支付的势头。
• 数据与运营：支付宝在运营推广方面投入更多资源，如“双12”活动，通过优惠吸引用户使用支付工具。

支付机构的变现能力

• 收入来源：
  • 商户端收费：行业标准费率0.6%，头部商户可享受费率优惠。
  • 用户端收费：提现收费0.1%。
  • 备付金利息：随着监管政策，备付金集中存管，利息收入逐步减少。
• 高补贴影响：为争夺市场份额，支付机构投入大量补贴，对盈利形成压力。

新业态与新市场

• 金融产品孵化：支付机构利用用户和数据基础，推出理财、贷款等高利润产品，如余额宝、花呗、借呗等。
• 数据驱动风控：支付数据成为金融产品的重要依据，提升了风控能力和用户评估精准度。
• 海外扩张：支付宝和微信支付开始拓展海外市场，以跨境支付和当地钱包为切入点，逐步形成全球性支付网络。

投资建议

阿里巴巴（BABA）与蚂蚁金服

• 支付宝地位：作为蚂蚁金服旗下核心产品，支付宝在用户规模和交易量方面领先，是“阿里系”新零售战略的重要支撑。
• 盈利挑战：2017年第四季度，蚂蚁金服税前利润大幅下降，主要受到监管政策和市场竞争的影响。
• 战略价值：即便盈利能力受压，支付宝在“阿里系”中的战略价值不可忽视，尤其在海外扩张中扮演重要角色。
• 投资评级：根据市场预期，建议增持或买入。

腾讯控股（0700.HK）

• 微信支付优势：依托庞大的社交用户基础，微信支付在小额高频场景具有天然优势。
• 互联网金融潜力：预计2020年腾讯互联网金融业务收入将突破1000亿元，若实现10%的EBIT利润率，将带来100亿元的营业利润。
• 局限性：缺乏电商和O2O业务，无法形成完整的消费闭环，只能依赖战略合作伙伴。
• 投资评级：建议增持或买入。

风险提示

• 监管风险：政策收紧可能影响支付机构的盈利能力。
• 线下拓展风险：线下场景渗透速度可能不及预期。
• 市场推广成本：高额补贴可能拖累整体利润。
• 海外扩张风险：包括汇率波动、本地监管、交易对手等问题。

结论

中国第三方移动支付市场在2017年已进入成熟阶段，监管逐步完善，线下场景成为增长关键。支付宝与微信支付的竞争持续加剧，两者均在探索新的技术与业务模式，以巩固市场地位并拓展更多场景。未来，支付机构有望通过技术升级、金融产品拓展和全球化布局，进一步提升其在互联网金融领域的影响力。