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橡胶板块2025年12月第2周报总结

核心内容概述

本周报分析了2025年12月第2周橡胶板块的市场表现、供需变化、库存情况及投资策略，涵盖天然橡胶、顺丁橡胶及合成橡胶的供需动态、价格走势与相关影响因素。

市场表现

天然橡胶

• 现货价格：本周天然橡胶市场均价走弱，上海全乳胶均价为14750元/吨，跌幅0.64%；山东市场STR20#混合胶均价为14367元/吨，跌幅1.21%。
• 供应影响：云南产区全面停割、海南天气不佳导致产出受限；泰国、越南天气改善，供应有所恢复。
• 需求情况：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周上升0.59个百分点，较去年同期上升6.36个百分点。胶价波动下，工厂逢低补货，但整体采购情绪一般。
• 库存变化：青岛地区天然橡胶总库存增至48.48万吨，环比增加2.06%；浅色胶库存小计增加9.6%，深色胶库存增加2.4%。

顺丁橡胶

• 现货价格：华北地区BR9000均价为10150元/吨，较上周上涨150元/吨；BR9000均价约10070元/吨，较上周上涨40元/吨。
• 供应情况：高顺顺丁装置平均开工负荷为67.57%，较上周提升3.48%；振华新材料装置负荷缓慢提升，茂名石化继续停车，裕龙石化于12月10日重启但尚未出料。
• 库存变化：国内顺丁橡胶库存量为3.20万吨，环比减少1.18%；样本贸易企业库存小幅提升，生产企业出货压力持续。

投资策略推荐

1. 单边策略：

   • RU主力05合约建议观望，关注15325点的近期高位压力。
   • NR主力02合约建议多单持有，止损上移至12215点。
   • BR主力02合约建议多单持有，止损上移至10590点。

2. 套利策略：

   • BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1660点，建议在-1735点设置止损。

3. 期权策略：

   • 建议观望。

合成橡胶供应分析

丁二烯生产毛利

• 碳四抽提工艺：利润为233元/吨，较上周期上涨88元/吨。
• 氧化脱氢工艺：利润为-1668元/吨，较上周期上涨41元/吨。
• 原料影响：石脑油价格小幅走弱，丁二烯成本压力略减；中石化丁二烯价格上涨，支撑抽提工艺利润，但对氧化脱氢工艺影响有限。

顺丁橡胶生产毛利

• 齐鲁石化：顺丁橡胶出厂价格稳定在10600元/吨，理论成本小幅提升至9916元/吨，生产利润略降至684元/吨。

供应与消费数据

产量与出口

• ANRPC成员国：10月总产量增长至114.4万吨，同比增产1.6%，涨幅收窄；总出口量为82.6万吨，同比减少5.9%，连续4个月涨幅收窄。
• 混合胶进口：10月国内混合胶进口26.1万吨，同比减少10.2%，连续3个月边际减量。

汽车销量与PMI

• 全球汽车销量：10月连续2个月增长至864万辆，同比增长4.4%，连续9个月边际增量。
• 国内制造业PMI：10月上涨至49.2%，同比下跌2.2%。
• 美国制造业PMI：10月回落至48.2%，同比下跌0.4%。
• 中韩汽车产量：10月中韩汽车连续2个月边际增产，对混合基差形成利空。

消费端分析

轮胎市场

• 半钢胎：市场成交平淡，价格偏弱；部分企业给予让利政策以增加进货，但需求疲软，代理商以消化库存为主，补货周期后延。
• 全钢胎：市场表现冷清，需求淡季凸显，成交进一步转弱；南方地区销量下滑约15%，西北、东北地区或出现断崖式下跌；样本企业平均库存周转天数环比上升，全钢胎库存周转天数为40.58天，环比增加1.07天。

关键影响因素

• 气候因素：ENSO现象对市场产生一定影响。
• 商品锚定：原油与黄金价格波动对橡胶市场形成间接影响。
• 宏观经济：中美制造业PMI增速边际下滑，对橡胶消费形成利多；但中韩汽车产量边际增产，对混合基差形成利空。

作者与联系方式

• 作者：潘盛杰，银河期货研究所化工研究团队负责人。
• 从业资格：投资咨询从业证号Z0014607。
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