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沪铜市场分析总结（2022年1月10日）

核心内容概述

2022年1月10日，沪铜市场整体呈现偏强运行态势，主要受到国内外供需格局、货币政策预期及市场情绪等因素的共同影响。国内铜价在现货升水支撑下有所反弹，而海外铜库存小幅下降，进一步强化了市场对铜价的支撑预期。

主要观点

1. 美国非农数据与货币政策预期

• 非农数据表现：12月新增就业人数19.9万，低于市场预期的44.4万，但失业率降至3.90%，优于预期。
• 市场解读：市场认为就业市场供给紧张，可能推动美联储继续加息。
• 工时与薪资：12月平均每周工时维持在34.7小时高位，平均时薪环比上涨0.6%，远超近10年同期均值，显示劳动力市场仍具韧性。

2. 美联储政策预期

• 旧金山联储主席戴利：支持今年逐步加息和加快缩表，强调通胀并非暂时。
• 美国总统拜登：表示通胀仍是主要问题，进一步强化市场对紧缩政策的预期。

3. 国际铜矿供应情况

• 智利主要铜矿产量：11月产量下降，其中智利国家铜业公司产量下降7.4%，埃斯康迪达产量下降11.6%，导致智利总产量下降0.6%。
• Las Bambas铜矿恢复：该铜矿将恢复生产，可能对全球铜供应产生一定影响。

4. 铜精矿供应与TC走势

• TC震荡回升：铜精矿现货TC（加工费）出现回升，显示供应端压力有所缓解。
• 国内供应宽松：铜精矿港口库存高企，再生铜供应相对宽松，进口亏损缩窄，精废价差超过盈亏平衡点。

5. 国内铜价与市场表现

• 上海金属网报价：1#电解铜报价70000-70150元/吨，均价70075元/吨，较前一交易日上涨285元/吨。
• 期货合约表现：沪铜主力合约上涨490元/吨，涨幅0.71%。
• 现货市场：成交一般，升水较上一交易日下跌55元/吨，但库存收紧支撑升水维持高位。
• 不同品质铜成交价：平水铜主流成交在升280元左右，好铜主流成交在升320元左右，国产好铜升水较高但成交不多，差铜和湿法铜报货稀少。

6. 库存与消费情况

• 国内社库增加：受终端消费走弱影响，铜材企业补库动力不足。
• LME库存小幅下降：注销仓单比例回落，海外疫情拖累制造业补库需求。

关键信息

• 铜价偏强运行：受基本面支撑及低库存影响，铜价整体偏强震荡。
• 操作建议：建议投资者逢低轻仓买入，把握短期反弹机会。
• 风险提示：市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，注意风险控制。
• 免责声明：本报告为分析师独立观点，不构成投资建议，仅供参考。

后市展望

• 基本面支撑：国内仓单库存低位、现货升水扩大限制价格回落。
• 内外低库存：在全球范围内，铜库存水平较低，支撑价格。
• 年底备货需求：企业年底刚需备货，或对铜价形成短期支撑。
• 政策影响：美联储货币政策走向及通胀控制仍是影响铜价的重要因素。

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