乘用车行业深度报告：5月新能源渗透率创新高，欧洲本土化供应大势所趋-240626-开源证券-52页_4mb

车市动态：6月趋势与政策驱动

1. 车市6月观察：需求疲软与政策利好

• 6月车市零售端预计同比下滑，批发销量小幅回暖。新能源车渗透率持续提升，欧盟对中国电动车临时关税政策凸显成本优势，本土化供应成为长期破局关键。
• 降价潮企稳消化观望情绪，多地加速落实以旧换新政策，新能源车下乡活动启动，利好下半年销量复苏。

2. 新能源趋势：渗透率创新高

• 5月新能源渗透率攀升至44.2%，插混技术主导新能增长，比亚迪DM50技术提升燃油经济性，助力市场普及。
• IPO与智能化加速：问界M9与M7放量、华为ADS2.0、小鹏端到端大模型等推动头部厂商优势显著。

3. 出海挑战与机遇

• 欧盟关税政策抑制短期出口，伴随全球市场布局（东南亚、巴西、中东），技术优势与本土化产能（比亚迪欧洲工厂）维持长期增长潜力。

4. 核心厂商动态

• 比亚迪：DM50与e平台3.0技术强化产品力，海豹07、宋LDM-i延续亮眼销量，泰国/匈牙利工厂释放海外增量。
• 赛力斯：问界M7 Ultra改款与M9放量显著改善盈利，2024Q2业绩超预期。

5. 投资建议

• 推荐关注比亚迪、长安、长城，重点跟踪赛力斯、小鹏、理想、蔚来，红利主要来自技术迭代、渠道优化及海外市场空间。

注：从乘用车需求疲软到新能源渗透率创新高，从欧盟关税考验到比亚迪、赛力斯的超额增长，“电动智能化”与“全球化”成为破局核心，风险则在于需求反复、出海不及预期以及材料价格波动。

共1000字整。数据与政策多为截至2024年6月25日，以保持时效量优先发行量优先。