> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九方智投控股 (09636.HK) 2025年报总结 ## 核心内容概览 九方智投控股在2025年实现了显著的业绩增长，付费客户数量大幅上升，产品线持续多元化，公司整体表现稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **营业收入**：2025年公司营业收入为34.3亿元，同比增长49%。 - **归母净利润**：2025年归母净利润为9.2亿元，同比增长238%。 - **订单金额**：全年订单金额为39.6亿元，同比增长13%。 - **盈利预测**：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.6亿、10.4亿、12.2亿元，同比增长4%、8%、17%。 - **每股收益**：对应EPS分别为2.1元、2.2元、2.6元。 - **市盈率**：当前股价对应PE分别为13.3倍、12.4倍、10.5倍。 ### 客户与流量增长 - **付费用户数量**：2025年总付费用户数量为28.9万，同比增长59%。 - **直播与用户互动**：直播场次同比增长36%，日均UV超10万，同比增长23%。 - **用户留存率**：APP月活同比增长超40%，30日留存率超50%。 ### 产品多元化与创新 - **VIP产品线**：表现稳健，2025年全年退款率为22.9%，同比上升1.1个百分点，但较2025年中报下降1.7个百分点。 - **小额产品线**：推出“九支股”产品线，共80余款轻量化产品。 - **AI终端产品**：推出“决策大师”中额产品和“星级服务”，提升用户黏性和复购率。 - **AI学习机**：2025年净销量超7.5万台，用户使用时长及黏性良好。 ### 财务与运营状况 - **成本费用**：2025年营业成本、销售费用、研发费用和管理费用同比分别增长48%、33%、12%、2%。 - **现金状况**：2025年末现金总额为40.29亿元，同比增长显著。 - **资产负债率**：从2024年的57.7%下降至2025年的42.6%，显示财务结构优化。 - **流动比率**：从1.6上升至2.1，公司流动性增强。 ### 投资与扩张 - **收购方德证券**：拓展海外业务，增强平台化能力。 - **业务生态**：构建以APP为核心，联动PC端、小程序和AI股票机的业务生态。 - **投顾团队**：截至2025年末，投顾持牌人数和证券从业人数分别为576名和2628名，同比分别增长68%和54%。 ### 估值与前景 - **估值指标**：当前PE为13.3倍，P/B为4.3倍，未来PE预计下降至10.5倍。 - **成长能力**：公司保持良好的成长性，预计未来三年收入和利润持续增长。 - **分析师观点**：看好公司产品生态完善后的客户留存与增长，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - **监管政策风险**：监管暂停新增客户可能影响业务发展。 - **市场交易量风险**：若市场交易量不及预期，可能影响收入增长。 - **成本控制风险**：新业务线投入增加可能带来成本压力。 ## 总结 九方智投控股在2025年展现出强劲的业绩增长和良好的客户发展态势。公司通过多元化产品线和科技创新，持续提升市场竞争力。尽管面临监管政策和市场交易量的不确定性，但其业务生态和运营效率的优化，使其具备较强的盈利能力和成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景广阔。