20260327-开源证券-九方智投控股-09636.HK-九方智投控股2025年报点评_付费客户数量高增_持续推进产品多元化_4页_875kb

九方智投控股 (09636.HK) 2025年报总结

核心内容概览

九方智投控股在2025年实现了显著的业绩增长，付费客户数量大幅上升，产品线持续多元化，公司整体表现稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2025年公司营业收入为34.3亿元，同比增长49%。
• 归母净利润：2025年归母净利润为9.2亿元，同比增长238%。
• 订单金额：全年订单金额为39.6亿元，同比增长13%。
• 盈利预测：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.6亿、10.4亿、12.2亿元，同比增长4%、8%、17%。
• 每股收益：对应EPS分别为2.1元、2.2元、2.6元。
• 市盈率：当前股价对应PE分别为13.3倍、12.4倍、10.5倍。

客户与流量增长

• 付费用户数量：2025年总付费用户数量为28.9万，同比增长59%。
• 直播与用户互动：直播场次同比增长36%，日均UV超10万，同比增长23%。
• 用户留存率：APP月活同比增长超40%，30日留存率超50%。

产品多元化与创新

• VIP产品线：表现稳健，2025年全年退款率为22.9%，同比上升1.1个百分点，但较2025年中报下降1.7个百分点。
• 小额产品线：推出“九支股”产品线，共80余款轻量化产品。
• AI终端产品：推出“决策大师”中额产品和“星级服务”，提升用户黏性和复购率。
• AI学习机：2025年净销量超7.5万台，用户使用时长及黏性良好。

财务与运营状况

• 成本费用：2025年营业成本、销售费用、研发费用和管理费用同比分别增长48%、33%、12%、2%。
• 现金状况：2025年末现金总额为40.29亿元，同比增长显著。
• 资产负债率：从2024年的57.7%下降至2025年的42.6%，显示财务结构优化。
• 流动比率：从1.6上升至2.1，公司流动性增强。

投资与扩张

• 收购方德证券：拓展海外业务，增强平台化能力。
• 业务生态：构建以APP为核心，联动PC端、小程序和AI股票机的业务生态。
• 投顾团队：截至2025年末，投顾持牌人数和证券从业人数分别为576名和2628名，同比分别增长68%和54%。

估值与前景

• 估值指标：当前PE为13.3倍，P/B为4.3倍，未来PE预计下降至10.5倍。
• 成长能力：公司保持良好的成长性，预计未来三年收入和利润持续增长。
• 分析师观点：看好公司产品生态完善后的客户留存与增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 监管政策风险：监管暂停新增客户可能影响业务发展。
• 市场交易量风险：若市场交易量不及预期，可能影响收入增长。
• 成本控制风险：新业务线投入增加可能带来成本压力。

总结

九方智投控股在2025年展现出强劲的业绩增长和良好的客户发展态势。公司通过多元化产品线和科技创新，持续提升市场竞争力。尽管面临监管政策和市场交易量的不确定性，但其业务生态和运营效率的优化，使其具备较强的盈利能力和成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景广阔。