20251228-国信期货-铁合金月报_宏观预期转暖_铁合金观望为主_15页_2mb

国信期货铁合金月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月锰硅与硅铁期货的市场行情、供需关系及未来展望，结合国内外政策、原材料价格波动、生产利润变化和钢厂需求情况，对铁合金市场进行了全面评估。

主要结论

• 锰硅期货：2025年12月价格总体震荡略有反弹，主力合约从5612元/吨上涨至5858元/吨，最终收于5800元/吨。尽管产能过剩，但锰矿价格企稳回升，电价上涨及钢厂年末补库支撑价格。
• 硅铁期货：2025年12月价格震荡略有回升，主力合约从5390元/吨上涨至5694元/吨，最终收于5672元/吨。硅铁价格重心上移，受电价和兰炭价格影响较大，企业减产支撑价格。

主要观点与关键信息

一、市场行情回顾

• 锰硅：12月价格总体震荡，上半月反弹明显，下半月维持震荡。钢厂年末补库行为对价格形成支撑，但整体波动较小。
• 硅铁：12月价格震荡回升，总体重心上移。企业因亏损减产，对价格形成支撑。12月基差震荡偏弱，期货走势略强于现货。

二、供需分析

(一) 政策影响

• 进口配额：欧盟宣布对含锰或含硅的钢铁合金实施为期三年的进口配额，影响锰硅和硅铁的国际市场。
• 反倾销税：印尼、越南、韩国等国对热轧板卷征收反倾销税，对锰硅和硅铁出口形成压力。
• 国内政策：宁夏、乌兰察布等地出台促进铁合金行业高质量发展的政策，推动绿色发展和能效提升。

(二) 锰硅供给

• 2025年锰硅产量环比减少，整体产能过剩严重。
• 锰矿进口量同比增加，但库存维持低位，主要因钢厂备库。
• 锰矿价格企稳回升，部分矿山上调远期售价，成本支撑作用增强。
• 未来新增产能将逐步释放，但短期生产利润不佳，产量下降。

(三) 锰硅需求

• 钢材产量整体偏弱，尤其是钢筋产量下滑明显。
• 钢厂年末补库行为支撑锰硅需求，但市场整体需求疲软。
• 由于钢材产量与粗钢产量劈叉，锰硅需求面临压力。

(四) 硅铁生产利润

• 硅铁生产利润在2025年1—5月有所改善，但6月后因煤价下跌和电价调整空间有限，利润再次回落。
• 12月煤价下跌，硅铁价格上涨，自产电企业重新盈利。

(五) 硅铁产量

• 硅铁产量前低后高，11月产量环比下降，预计12月后有所减产。
• 2025年1—11月硅铁产量同比小幅增长，但整体仍处于低位。

(六) 硅铁需求

• 硅铁出口同比有所下降，主要因价格过低导致利润减少。
• 金属镁是硅铁的第二大需求，2025年11月原镁产量环比增长，带动硅铁需求。
• 粗钢产量同比下降，但钢材产量小幅增长，供需关系复杂。

展望

• 2026年1月锰硅：产业链供给处于增产周期，新增产能超预期，但短期生产利润较差，产量下降。需求方面，年末钢厂备库短期支撑，南半球雨季可能影响锰矿发运，预计价格震荡偏强。
• 2026年1月硅铁：价格走势仍围绕能源价格震荡。煤价受政策调控，电价调整空间有限，预计价格震荡为主。

重要免责声明

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作者信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 联系方式：电话：021-55007766-305162；邮箱：15568@guosen.com.cn

结构说明

• 市场行情回顾：分析锰硅与硅铁价格走势及影响因素。
• 供需分析：涵盖政策、原料、生产、需求等方面。
• 总结与展望：综合供需及政策，对2026年1月价格走势进行预测。

字数统计：约990字