20221113-广发期货-贵金属周报_美国通胀数据不及预期_美元急跌贵金属当周强势上涨_28页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周，美国通胀数据不及预期，美元指数急跌，推动贵金属价格强势上涨。黄金和白银期货均录得显著涨幅，其中COMEX黄金期货主力合约收盘报1774.2美元/盎司，创两年多最大单周涨幅；COMEX白银期货主力合约收盘报21.795美元/盎司，周涨幅达4.21%。国内金价受人民币升值影响涨幅相对较小，但白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，进一步支撑其价格上涨。

主要观点

黄金

• 后市展望：美国经济放缓但消费仍具韧性，房地产价格和劳动力薪资增长对核心通胀形成支撑，美联储加息步伐可能放缓，美元顶部形成短期仍有下行趋势。宏观经济和政治因素扰动下，金价短期走势偏强，但需防范人民币升值对国内金价涨幅的限制。
• 宏观经济面：10月美国CPI数据超预期回落，能源价格回升但二手车等商品价格大跌，反映核心通胀见顶。就业市场降温显示供应紧张态势有望缓解，但加息对需求的影响仍持续。
• 美联储货币政策：美联储对通胀控制态度坚决，但暗示将逐步放缓加息节奏，12月或加息50BP，市场预期明年一季度仍有两次加息，终端利率指向5%。通胀下行节奏的不确定性使得美联储停止加息的时间仍难确定。
• 技术面：COMEX黄金突破120日均线，短周期均线形成多头排列，MACD红柱扩散，短期反弹力度强。
• 资金面：黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，但随着美联储紧缩政策边际放缓，贵金属的偏好有望改善。

白银

• 后市展望：白银金融属性利空减弱，工业需求支撑强劲，市场存在轧空可能。短期波动区间在4750-5200元/千克。
• 宏观金融属性：美元回落使银价反弹更具弹性，但美联储利率终点较高，未来仍存在扰动。
• 金银比：金银比大幅回落，显示白银反弹力度相对黄金更强。
• 白银供需：国内白银生产稳定，9月出口量与8月持平，全球实物消费平稳。9月白银相关实物、电子消费和光伏需求持续回升，对价格形成支撑。
• 技术面：白银突破21.5美元阻力，短周期均线多头排列，MACD红柱扩散，短期走势偏强。

本周行情回顾

• COMEX黄金：当周累计上涨5.41%，收盘价站上1700美元关口，创近3个月高位。
• 沪金2212：当周累计上涨4.07%，收盘价406.72元/克。
• COMEX白银：当周累计上涨4.21%，周五一度突破22美元关口。
• 沪银2212：当周累计上涨8.04%，收盘价4996元/千克。
• 上金所白银TD：当周累计上涨8.71%，收盘价4970元/千克。

资金面与持仓分析

• ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量增加3.2吨，全球最大SLV白银ETF基金持仓量减少179吨，显示投资者对贵金属的兴趣尚未完全恢复。
• CFTC持仓：截至11月1日，CFTC黄金期货投机净多头为64,623手，环比减少3,409手；白银期货投机净多头为1,524手，环比增加1,625手。机构空头持仓增加，但白银空头力量有所减弱。

宏观基本面分析

• 美国经济：10月经济景气度下行，就业市场降温，但房地产价格和薪资增长对核心通胀形成支撑，加息对需求影响逐步显现。
• 通胀数据：美国CPI和核心CPI数据超预期回落，能源价格回升但商品价格下跌，显示通胀下行趋势。
• 货币政策：美联储加息步伐可能放缓，12月或加息50BP，市场预期明年一季度仍有两次加息，终端利率指向5%。
• 美元走势：美元指数急跌，美债收益率回落，市场对美联储政策转向预期增强。
• 利率与利差：10年期美债收益率与实际利率震荡，欧美利差维持高位，美元短期流动性下降。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：9月全国矿产银产量为1019吨，同比微增0.39%，环比与8月持平。
• 白银消费：9月国内白银表观消费量为730吨，同比增加57.3%，环比连续两个月上升。珠宝消费累计同比增2.2%，电子制造工业增加值累计同比增9.5%，光伏和太阳能电池产量累计同比增33.7%。
• 进出口情况：9月未锻造白银进口量为15.23吨，同比下降38.8%；出口量为304.15吨，同比下降3.7%。

风险提示

• 贵金属价格受宏观经济、货币政策及市场情绪影响较大，投资者需谨慎应对市场波动。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

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