20250801-国泰期货-工业硅_关注上游复产进度_多晶硅_短期情绪降温_盘面回调对待_3页_569kb

期货研究摘要：工业硅与多晶硅市场分析

工业硅分析要点

1. 复产关注：需密切关注上游工业硅企业的复产进度，复产情况可能影响供应端动态。
2. 盘面表现：工业硅主力合约（Si2509）下跌525元/吨，5日跌幅达930元/吨，市场情绪偏空。
3. 基差与库存：工业硅现货升贴水维持正向溢价，华东地区Si5530现货价升水1175元/吨。行业库存合计至71.1万吨，仍处高位。
4. 仓单与持仓：工业硅期现基差波动较大，主力合约价差和跨期成本变化显示短期空头资金可能介入，但市场整体趋势强度为-1（偏弱）

多晶硅分析要点

1. 情绪降温：短期内情绪回落致多晶硅价格走弱（PS2509合约下跌5,575元/吨），盘面未跟随大幅回调。
2. 利润深度亏损：N型复投料硅厂新疆利润为-2536元/吨，云南为-4319元/吨，多家环节亏损加剧。
3. 基差矛盾：多晶硅现货升贴水达-2630元/吨，显示期价较现货大幅偏强，盘面灵活但现货端承压。
4. 市场观点：趋势强度-1，较前期走弱但暂时具备一定稳定性，短期以回调应对为主。

光伏板块联动

1. 政策风险：国家三部委规范光伏“农光互补”用地监管，要求已建项目复垦，并限制硬质化处理。
2. 扰动焦点：未来数月需关注政策执行对企业端利润空间压缩的传导，多晶硅下游需求三氯氢硅价格和硅片组件环节利润（DMC企业利润创新高却ADC12锭价尚可）矛盾依旧。

关键数据归纳

• 工业硅：
  • 结算价连续下跌，华东地区Si5530现货较期货负价1175元/吨；
  • 企业库存处于高位，LPM企业盈利困难。
• 多晶硅：
  • 云新标硅、多晶硅利润同比存百亿缺口；
  • 基差φ值萎缩，现金流较期货套保者压力尚存。

投资策略建议

多晶硅投资者短期仓位控制为要，待政策兑现及其对“西部低价光伏”项目成本核增方案催化明朗前方可在逢低介入；工业硅需警惕潜在开工复产导致供需失衡风险，长线投资者关注湖南、新疆多晶硅产能置换进度。