20250724-国泰期货-工业硅_关注上游复产进度_多晶硅_行业会议召开_关注行情波动_3页_572kb

工业硅与多晶硅研究报告摘要

工业硅趋势偏弱，多晶硅趋势偏强

一、核心结论

• 工业硅多空双方博弈加剧，空方优势显著，目前趋势强度为0（中性偏空）。
• 多晶硅基本面支撑较强，趋势强度为1（偏强）。

二、工业硅数据解读

（1）价格与持仓

• 当日现货升贴水对华东5530与4210报价升水/贴水达+495元/￥-55元，反映近月合约存在一定升水。
• 2025年7月主力期货合约（Si2509）收盘价环比跌130元，成交量略有反弹，持仓量收缩且未平仓仓单库存下降。

（2）利润与库存

• 工业硅环节利润数据普遍承压：新疆地区开工率提升下利润尚可但趋紧，云南硅矿石供应松动影响综合成本。
• 社会及企业库存合计见顶回落，其中企业库存环比下降6.3万吨、期货仓单降幅2万吨，供需略有松动。

三、多晶硅数据解读

（1）价格波动与基差

• 多晶硅现货升贴水大幅贴水（对标N型复投料-8195元），期货端连一价差115元升水，显示市场对后市预期偏向乐观。
• 多晶硅库存处于高位（24.9万吨），但利润测算有望改善：近期硅成本下行压缩幅度较大。

（2）产业链环节

• 锅炉设备、洗精煤等原料成本环比较前期下降，环节数字显示硅粉价格继续攀升达10000元/吨。

四、策略方向

工业硅关注点

• 上游复产进度、云南地区供应释放情况；
• 死叉信号结合升贴水水平，交易空头头寸。

多晶硅方面

• 国际硅料供给收缩叠加下游光伏板块复苏预期，建议短线多单轻仓博弈。

五、行业动态

• 贵州省发布电力需求响应方案，虚拟电厂与储能申报条件逐步明确，或将进一步疏导电铝成本上行压力。
• 再生铝行业利润恶化，原料依赖进口压力尚存，整体盈利空间低位。

六、风险提示

• 上游限电/环保导致供应扰动对工业硅，影响幅度将超百元；
• 光伏下游装机不达预期削弱对多晶硅的需求兜底性，需密切跟踪政策动态。

报告单位：国泰君安期货有限公司
数据来源：SMM，百川盈孚
时间周期：T日对T-22至T-1，截取2025年7月24日资料