20250209-华安证券-整体业绩略超预期_Azure增速环比下滑_4页_293kb

微软业绩分析总结

微软发布FY25Q2季度业绩，整体收入为6963.2亿美元，同比增长123%，略高于彭博一致预期。Operating profit达到3165.3亿美元，同比增长171%，远超预期。GAAP净利润为2410.8亿美元，同比增长102%，高于预期。资本支出（含租赁）为226亿美元，显著高于预期。分业务来看，生产力和业务流程收入增长139%，更多个人计算收入基本持平，智能云业务（主要是Azure）收入增长187%，但增速环比下滑，关键原因是供给侧短缺限制了Azure增长，本季度AI收入同比增长157%，贡献Azure整体收入增长13%。公司预计FY25Q3 Azure固定汇率收入增速将为31%-32%。

AI业务整体表现突出，Azure OpenAI和机器学习领域规模虽小，但贡献率环比上升。Office 365 Copilot Seat收入增长153%，用户活跃度大幅增加，过去18个月增长超10倍。整体AI业务年度经常性收入（ARR）已超130亿美元。短期风险包括宏观经济波动、Azure增长不及预期、AI产品落地延迟以及云计算行业竞争加剧。华安证券维持“增持”评级，预计FY2025-2027年微软收入为27636亿至35674亿美元，净利润从9713亿增至13037亿美元，增长率较高且持续。

本报告基于公司数据，仅供参考；投资决策由投资者自行负责。