20210430-安信证券-东方生物-688298.SH-年报与一季报业绩延续高增长_新冠检测业务持续放量_5页_971kb

东方生物2021年4月30日总结

核心内容

东方生物（688298.SH）在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于新冠检测业务的爆发性增长。公司通过拓展国际市场，特别是在欧洲，进一步巩固了其在检测领域的领先地位。

业绩表现

2020年度业绩

• 营业收入：32.65亿元，同比增长 788.83%
• 归母净利润：16.77亿元，同比增长 1942.94%
• 扣非归母净利润：16.59亿元，同比增长 2081.82%
• 经营性现金流量净额：17.90亿元，同比增长 3202.41%
• 净利率：51.5%，同比提升 30.4pct
• 毛利率：79.2%，同比提升 31.7pct
• 销售费用率：9.7%，同比提升 1.9pct
• 管理费用率：1.2%，同比下降 5.1pct
• 研发费用率：2.9%，同比下降 5.8pct
• 财务费用率：1.8%，同比提升 1.8pct

2021年第一季度业绩

• 营业收入：22.36亿元，同比增长 1925.91%
• 归母净利润：11.86亿元，同比增长 2601.42%
• 扣非归母净利润：11.84亿元，同比增长 2660.48%
• 毛利率：75.3%，同比提升 12.1pct
• 净利率：53.1%，同比提升 11.7pct
• 销售费用率：13.1%，同比提升 6.3pct
• 管理费用率：0.5%，同比下降 3.9pct
• 研发费用率：1.0%，同比下降 6.1pct
• 财务费用率：-1.1%，同比提升 1.8pct

主要观点

• 新冠检测业务持续放量：公司2020年全年新冠检测试剂出口量占全国总出口量的 16%，并预计该业务将在2021年持续驱动业绩增长。
• 海外市场需求旺盛：欧洲市场对新冠抗原检测试纸需求激增，部分国家已出现供不应求，销售渠道进一步向商超扩展。
• 公司盈利能力显著提升：2020年公司净利率大幅增长，主要得益于高毛利产品的销售占比提升。
• 投资建议：公司获得 买入-A 投资评级，预计2021-2023年收入增速分别为 30.1%、14.8%、10.3%，净利润增速分别为 35.2%、14.2%、10.1%。
• 估值合理：当前股价对应 PE 为 9.7倍，PB 为 4.7倍，成长性突出，具备投资价值。

关键信息

• 收入结构变化：2020年公司积极拓展欧洲市场，新冠试剂成为主要收入来源。
• 财务状况改善：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率显著提升，财务稳健。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率和研发费用率整体下降，公司具备良好的成本控制能力。
• 现金流强劲：经营性现金流持续增长，表明公司业务运营良好。
• 盈利预测：公司未来三年盈利增长预期良好，ROE、ROA和ROIC均保持较高水平。

估值指标

风险提示

• 全球疫情不确定性：疫情形势变化可能影响检测需求。
• 订单不及预期：公司后续订单可能未达预期，影响业绩增长。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 15% 以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 5% 至 15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差 -5% 至 5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 5% 至 15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。