20200921-东兴证券-东方生物-688298.SH-深耕POCT领域_新冠抗原检测率先登陆欧洲_22页_2mb

东方生物（688298）总结

核心内容

东方生物是一家专注于体外诊断产品研发、生产与销售的国家高新技术企业，成立于2005年12月，并于2020年2月在上海证券交易所科创板上市。公司主要产品为POCT（即时检测）快检产品，涵盖毒品检测和传染病检测两大核心系列，产品远销全球五大洲，具备国际影响力。

主要观点

1. 国际化布局
   东方生物在全球范围内开展业务，海外业务占比超过90%。公司具备良好的技术优势，产品具有重复性好、灵敏度高、便于操作等特性，可满足不同地区的需求。

2. 业绩增长显著
   2016年至2019年，公司营业收入从1.82亿元增长至3.67亿元，CAGR为26.34%；归母净利润从3563万元增长至8211万元，CAGR为32.09%。2020年上半年因新冠疫情，公司业绩爆发式增长，营业收入达8.28亿元，同比增长828.15%；归母净利润达5.24亿元，同比增长1477.45%。

3. 新冠检测产品布局
   公司在新冠疫情期间迅速开发出三款检测试剂：IgG/IgM抗体检测试剂、核酸检测试剂和抗原快速检测试纸。其中，抗原检测试纸是首个获得德国CE认证的国产产品，具有较高的灵敏度和准确性，性能优于美国BD公司。

4. 研发与技术优势
   公司持续加大研发投入，2016年至2020年研发费用逐年增长，研发费用占营收比例逐步上升。公司建立了全球化的研发中心，在浙江、杭州、青岛、南京及加拿大设有多个研发平台，涵盖POCT、分子诊断、抗原抗体、液态生物芯片等方向。

5. 液态生物芯片技术
   公司正在研发液态生物芯片技术，该技术可用于核酸和蛋白的多重联检，具有高通量、高灵敏度、高准确性、快速检测等优势。目前，国内尚无独立开发的液态生物芯片产品，公司有望填补这一空白。

6. 盈利预测与投资评级
   根据预测，公司2020-2022年营业收入分别为22.74亿元、21.06亿元、20.90亿元；归母净利润分别为11.91亿元、10.29亿元、10.09亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键信息

• 产品体系：公司主要产品为POCT快检产品，覆盖抗原抗体生物原料、体外诊断试剂、体外诊断仪器的全产业链。
• 技术优势：公司研发能力突出，拥有125项专利，其中境内专利97项、境外专利28项，且具备全球研发团队。
• 核心人员：公司核心成员包括方效良、方剑秋、方炳良等，其中方炳良具有30年医学研究背景，曾任职于美国德州大学MD安德森癌症研究中心。
• 财务表现：2020年上半年公司毛利率、净利率显著提升，费用率明显改善。公司2020年中报实现营业收入8.28亿元，同比增长388.05%；归母净利润5.24亿元，同比增长1477.45%。
• 抗原检测优势：公司抗原检测试剂灵敏度为86.7%，特异性为100%，准确性为96.30%，优于国外同类产品。
• 市场前景：随着全球新冠疫情的持续，抗原检测产品将发挥重要作用，尤其是在基层医院和中低收入国家的疫情防控中。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 行业竞争加剧
• 公司经营风险

财务指标预测

技术平台与研发

公司三大战略技术平台包括分子诊断、液态生物芯片和体外诊断仪器。其中，液态生物芯片技术具有高通量、高灵敏度、高准确性、快速检测等优势，且目前尚未有国产替代产品。

抗原检测产品情况

• 获批情况：公司抗原检测试纸于2020年4月获得欧盟CE认证，7月更新认证，成为全球第三家、国内首家获得海外注册的企业。
• 性能指标：灵敏度86.7%，特异性100%，准确性96.30%，优于美国BD公司。
• 产能与市场：公司抗原试剂日产能可达100-150万人份，预计可提升至200万人份/天以上。上半年全球出货量超过7000万人份，出口均价约3-4美元。

抗体检测产品情况

• 产品优势：公司抗体试剂具有高灵敏度和特异性，且在美国取得的EUA认证有效期为24个月，优于国内其他公司。
• 销量弹性测试：公司抗体试剂盒销售数量与销售收入呈正相关，销售单价与销量弹性测试数据表明其具备较大的市场潜力。

技术指标对比

未来发展

随着全球疫情的持续，抗原检测产品将发挥重要作用，特别是在基层医疗和中低收入国家的防疫工作中。公司有望凭借其技术优势和国际化布局，进一步扩大市场份额，推动业绩持续增长。