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白糖期货早报总结（2021.6.24）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月24日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需数据，对白糖市场进行了多维度的评估，并给出了短期和中期的市场观点与操作建议。

主要观点与关键信息

一、基本面分析

• 泰国出口数据：20/21榨季截至5月糖出口量同比大幅减少62.8%，显示泰国糖出口疲软。
• 中国国内产销情况：
  • 20/21榨季截至5月全国累计产糖1066.05万吨，销糖589.29万吨，销糖率55.28%，低于去年同期的60.64%。
  • 2021年5月中国进口食糖18万吨，同比减少12万吨，但20/21榨季累计进口糖411万吨，同比增加230万吨。
• 供需缺口：国内供需平衡表显示白糖供需存在缺口，但中长期缺口正在缩小。
• 新糖销售均价：国内新糖销售均价在5500元/吨附近。
• 进口管控：国内对进口量和走私行为严格控制。

二、基差与期现关系

• 基差情况：柳州现货价格为5550元/吨，对应09合约基差为75元/吨，处于平水状态。
• 进口成本：
  • 巴西糖进口成本6月配额内平均为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
  • 泰国糖进口成本6月配额内平均为3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差：内外价差缩小，显示进口压力有所缓解。

三、库存情况

• 工业库存：截至5月底，20/21榨季工业库存为476.76万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比持续下降，显示市场供需逐步改善。
• 新糖库存：同比增加，表明市场供应压力有所上升。

四、盘面走势

• 技术面：20日均线走平，K线在20日均线附近，趋势不明朗。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏弱。

五、供需平衡表（全球与国内）

全球供需平衡（USDA）：

• 2021年：全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供应过剩274万吨。
• 2022年预测：全球糖产量预计为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
• 库存消费比：多年下降趋势，显示全球供需逐步趋于平衡。

国内供需平衡（布瑞克）：

• 20/21榨季：国内产量约1060万吨，进口量400万吨，总供应量1677.51万吨，总消费量1580万吨，期末库存157.62万吨，库存消费比9.98%。
• 趋势变化：库存消费比持续下降，供需关系逐步改善。

六、短期与中期市场观点

短期观点：

• 供需缺口调整：StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨，显示缺口扩大。
• 巴西减产影响：USDA预测巴西21/22年度甘蔗产量下滑3%，影响全球供应。
• 全球供应过剩预期：不同机构对21/22年度全球供应过剩预测不一，从150万吨到290万吨不等，显示市场存在分歧。

中期观点：

• 国内供需改善：国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 全球库存消费比下降：全球库存消费比多年下降，表明全球市场供需趋于平衡。
• 进口政策影响：国内严控进口量，打击走私，有助于稳定国内市场。

结论

• 09合约走势：连续反弹，下方底部基本探明，日内偏多交易。
• 操作建议：逢低做多为主，关注供需变化及政策动向。

图表与数据摘要

• 白糖供需平衡表：显示国内和全球供需数据，库存消费比逐年下降。
• 白糖月度进口量：正规渠道进口大幅增加，非正规进口保持稳定。
• 白糖产销率：20/21榨季产销率55.28%，同比有所下降。
• 白糖基差图：期现关系处于平水状态，基差为75元/吨。
• 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本上升及市场压力缓解。

风险提示

• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，也不承诺意见的稳定性，仅供参考，不构成交易依据。