20250908-开源证券-宏观经济点评_非美地区需求或仍锚定美国需求_9页_1mb

宏观经济分析总结

• 出口数据: 2025年8月中国出口同比+4.4%，前值+7.2%，主要由欧盟和东盟支撑，显示出韧性。

• 关税影响: 美国名义关税加征短期未显著抑制出口，尤其越南对美出口未降，关税效应可能有限。

• 地区需求: 非美区域需求可能锚定美国，但欧盟和东盟需求正上升，未来或渐次回落。

• 产品结构: 出口同比增长主因零部件和汽车产品，但箱包鞋靴等品类有所回落。

• 进口情况: 8月进口同比+1.3%，前值+4.1%，阿根廷安全约束生效，进口或继续低迷。

• 未来展望: 若美国对等关税严格执行，商品需求可能衰退，出口转负概率增大。

• 风险提示: 外需超预期回落、政策突变可能导致不确定性。