20250316-中邮证券-食品饮料行业报告_促内需政策逐步落地_消费预期持续修复_17页_1mb

食品饮料行业投资评级总结

核心内容

2025年3月10日至15日期间，食品饮料行业表现强劲，申万食品饮料行业指数（801120.SL）涨幅达6.19%，在30个申万一级行业中位列第二，跑赢沪深300指数4.61个百分点。行业动态PE为22.80，显示出一定的估值吸引力。

主要观点

• 政策支持：两会明确提出要大力提振消费，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动消费提质升级。同时，生育补贴政策逐步落地，如呼和浩特市推出的育儿补贴和“一杯奶”生育关怀行动，预计将对婴童需求相关企业产生积极影响。
• 市场反应：行业整体表现优于大盘，10个子板块均实现上涨，其中其他酒类涨幅最大，达8.41%。多只个股表现突出，如熊猫乳品、西部牧业、百合股份、品渥食品、兰州黄河等。
• 行业趋势：生育补贴政策在试点城市如天门市和攀枝花市已初见成效，出生人口有所回升，显示出政策对人口结构和消费预期的积极影响。
• 产业链数据：部分农产品和畜牧产品价格出现波动，如小麦、玉米、大豆价格同比下跌，而猪肉、白条鸡价格也有所下滑。包装材料如瓦楞纸、铝锭价格略有上涨，但浮法玻璃和PET价格下跌明显。白酒方面，飞天茅台原箱和散瓶批价均有所下降。

关键信息

1. 政策背景

• 2025年国内生产总值预期目标为增长5%左右。
• 实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排。
• 实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。
• 政府工作报告强调消费提振和内需扩大，以促进经济循环和产业升级。
• 委员会透露起草育儿补贴的操作方案，各地政策逐步落地。

2. 生育补贴政策

• 呼和浩特市：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩发放5万元，每年1万元直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放10万元，每年1万元直至孩子10周岁。此外，实施产妇“一杯奶”生育关怀行动。
• 天门市：2024年推出生育补贴政策，二孩合计奖励9.63万元，三孩16.51万元，显著高于其他城市。2024年天门市出生人口同比增长17.49%，远高于全国平均水平5.76%。
• 攀枝花市：2023年出生人口同比增长8.74%，同样结束多年下跌趋势。

3. 行业表现

• 申万食品饮料行业指数：本周涨幅6.19%，跑赢沪深300指数。
• 子板块表现：其他酒类涨幅最大，达8.41%。
• 个股表现：熊猫乳品、西部牧业、百合股份、品渥食品、兰州黄河等个股涨幅领先。

4. 重点公告

• 泸州老窖：计划增持公司股份，金额不低于1.5亿元，不超过3亿元。
• 舍得酒业：与控股股东及非关联方签订合资合作协议，共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。
• 重庆啤酒：因合同纠纷计提预计负债2.54亿元，影响公司2024年度利润。

5. 产业链数据追踪

• 农产品：小麦、玉米、大豆价格同比下跌，稻米价格小幅上涨。
• 畜牧产品：猪肉、白条鸡价格下跌，生鲜乳价格也有所下降。
• 包装材料：瓦楞纸、铝锭价格略有上涨，但浮法玻璃和PET价格下跌明显。
• 白酒批价：飞天茅台原箱和散瓶批价均有所下降，五粮液普5批价保持稳定。

风险提示

• 需求复苏不及预期：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，可能影响相关行业及公司营收增长。
• 行业竞争加剧：若行业竞争加剧，可能出现价格战，影响公司盈利能力。
• 食品安全风险：食品安全事件可能影响消费者信心，进而对行业造成负面影响。
• 成本波动风险：原材料和能源成本波动可能增加公司盈利的不确定性。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”。
• 投资评级标准：
  • 股票评级：买入（相对基准指数涨幅20%以上）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅-10%以下）。
  • 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅-10%以下）。
  • 可转债评级：推荐（涨幅10%以上）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅-5%以下）。

分析师信息

• 蔡雪昱：SAC登记编号S1340522070001，Email: caixueyu@cnpsec.com
• 张子健：SAC登记编号S1340524050001，Email: zhangzijian@cnpsec.com

资料来源

• 聚源、iFinD、天门市政府网、呼和浩特市卫健委、各公司官方公众号、行业公众号（酒说、FBIF、乳业在线等）

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