20250605-浦银国际证券-科技行业2025年中期展望_AI_国补_智驾推动科技行业增长_54页_2mb

科技行业2025年中期展望总结

核心内容

2025年下半年，科技行业将主要受到AI大模型、国补政策和智能辅助驾驶三大投资主线的推动，同时美关税政策的不确定性将逐步被市场消化。整体来看，科技行业在这些因素的共同作用下，预计将保持增长态势。

主要观点

1. AI大模型行业发展加速

• DeepSeek的出现推动了AI大模型行业的变革，带来了性能提升和成本下降，尤其是算力成本。
• DeepSeek的R1模型在数学、编程等能力测试中表现优于GPT-4o，且API定价仅为每百万token 2.19美元，远低于OpenAI的60美元。
• AI大模型向端侧（如手机、汽车）落地，为消费电子行业注入增量需求，推动智能手机及汽车电子业务增长。
• 海外云服务厂商如微软、英伟达、阿里云等积极接入DeepSeek模型，进一步推动AI算力芯片需求增长。
• 美国政府对AI算力芯片的出口限制虽带来短期压力，但中长期来看，这些限制可能促使AI算力芯片行业向中国等地区转移，为国产替代创造机会。

2. 智能手机行业：高端需求增长

• 中国智能手机出货量在2025年第一季度同比增长3.3%，尽管整体增长低于预期，但高端机型占比提升。
• 国补政策对小米等品牌起到积极作用，小米中国出货量同比增长近40%，重回中国市场第一。
• 全球智能手机出货量预计在2025年增长1.3%，其中高端机型增长速度高于整体。
• 高通、联发科等厂商发布新一代旗舰SoC，搭载更强的NPU算力，推动端侧AI应用落地。

3. 智能辅助驾驶渗透率加速提升

• 比亚迪发布高阶智能辅助驾驶系统，推动新能源车行业智驾渗透率提升。
• 2025年3月，中国乘用车NOA搭载率已达18.9%，预计下半年将加速增长。
• 智能辅助驾驶带动汽车电子业务快速增长，如比亚迪电子、舜宇光学等受益明显。

4. 美关税政策影响减弱

• 美国关税政策的不确定性对消费电子行业造成一定影响，但随着市场估值下挫和政策可能缓和，短期内基本面波动可能性较低。
• 国产替代机会凸显，中国半导体行业，特别是晶圆代工和功率半导体，将受益于在地化需求增长。

关键信息

AI大模型行业

• DeepSeek的出现带动AI算力芯片需求，尤其在性能和成本方面具有明显优势。
• AI算力芯片行业仍处于增长初期，预计未来5年AI加速卡收入复合增速达45%。
• 生成式AI市场预计从2024年的395亿美元增长至2028年的2,842亿美元，年复合增长率达64%。
• 海外AI大模型厂商如OpenAI、Anthropic、谷歌等持续获得融资，显示市场对AI行业的信心。

消费电子行业

• 国补政策刺激智能手机需求，但对整体增长的带动有限，高端需求增长更为显著。
• 智能辅助驾驶成为消费电子行业的新增长点，带动汽车电子供应链业务。
• 智能手机行业出货量增速放缓，但高端机型仍保持较高增长，智能手机仍是AI技术落地的重要载体。

半导体行业

• 中国半导体行业，尤其是晶圆代工和功率半导体，受益于AI算力需求增长和国产替代趋势。
• 美国对高端AI算力芯片的出口限制可能促使更多需求转向中国，为国产芯片厂商带来机遇。

投资风险

• 全球经济增长压力可能导致服务器、智能手机、新能源车等需求不及预期。
• 半导体行业可能面临下行压力，细分行业上行动能不足。
• 生成式AI需求爆发持续性可能弱于预期，AI算力芯片迭代速度可能不及预期。
• 美国关税政策可能超预期，影响消费电子行业的需求和利润。
• 行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
• 高投入和高费用可能拖累利润表现。

未来展望

2025年下半年，AI大模型、智能辅助驾驶和国补政策将继续推动科技行业增长，同时美关税政策带来的不确定性将逐步缓解。AI算力芯片行业仍具备较大成长空间，消费电子行业高端需求和智驾相关业务将成为新增长点。