20140525-兴业证券-华宝添益货币ETF投资套利策略研究_13页_911kb

华宝兴业现金添益交易型货币市场基金与套利策略总结

核心内容概述

华宝兴业现金添益交易型货币市场基金（简称“华宝添益”）是2012年12月27日成立的我国首只上市交易型货币基金，由华宝兴业基金联合上海证券交易所推出，主要面向证券保证金市场。该基金兼具流动性好、安全性高和收益稳定的特点，为投资者提供了多种套利机会。

主要观点

• 创新性：华宝添益是首只上市交易型货币基金，将货币基金纳入证券市场交易体系，允许投资者通过一级市场申购赎回及二级市场买卖操作。
• 流动性：基金享受“T+0”交易特权，投资者可在当日买入并卖出，资金可立即用于其他交易。此外，基金无买卖和申赎限制，日均成交额在沪深两市交易型基金中居首。
• 安全性：基金以高流动性、低风险的货币市场工具为投资标的，平均剩余期限严格控制在120天以内，且采用成本摊余法进行净值估值，确保本金安全。
• 收益性：基金上市以来持续为投资者带来正收益，截至2014年5月13日，七日年化收益率达3.95%，最高可达6.88%，显著高于活期存款收益。
• 套利策略：基金支持多种套利方式，包括一二级市场套利、二级市场日内价差套利、日间价差套利以及基于回购市场的统计套利。

关键信息

产品基本信息

• 基金名称：华宝兴业现金添益交易型货币市场基金
• 交易代码：二级市场交易代码为511990，申购赎回代码为511991
• 上市地点：上海证券交易所
• 上市时间：2013年1月28日
• 基金管理人：华宝兴业基金管理有限公司
• 基金托管人：中国建设银行
• 投资范围：包括现金、通知存款、短期融资券、债券、银行存款、债券回购、资产支持证券、中央银行票据、中期票据等，期限均控制在397天以内。
• 费率结构：
  • 管理费：0.35%
  • 托管费：0.09%
  • 销售服务费：0.25%
  • 申购赎回费：0
  • 交易经手费、交易单元流量费、印花税：均不收取

套利策略详解

一二级市场间套利

• 买入并赎回套利：当二级市场价格低于净值100元时，投资者可在二级市场买入，一级市场赎回，赚取价差收益。但需考虑资金成本，通常需要二级市场价格低于净值100元以下一定幅度才具备套利价值。
• 卖出并申购套利：当二级市场价格高于净值100元时，投资者可在二级市场卖出，一级市场申购，赚取价差收益。但卖出的份额不享受当日收益。

二级市场价差套利

• 日内价差套利：利用“T+0”交易特点，在当日买卖赚取价格波动收益。例如，2014年1月23日，通过日内买卖策略可获得约0.02%的收益，年化收益超5%。
• 日间价差套利：在长假前最后一个交易日，二级市场价格通常高于净值，投资者可在前一交易日买入，长假前最后一个交易日卖出，获取额外收益。例如，2014年3月28日，二级市场价格跌至99.90元，买入并赎回可获得约0.1%的收益，年化收益达16.5%。

基于回购市场的统计套利

• 负相关性：华宝添益的二级市场价格与隔夜回购利率呈负相关，当回购利率低时，货币基金价格高；反之亦然。
• 套利操作：投资者可根据回购利率走势，选择在利率低时买入华宝添益，利率高时卖出，实现套利收益。
• 回归方程：通过分析华宝添益价格和回购利率时间序列，得出价格 = 100.025 - 0.004919 × 回购利率，说明两者存在显著负相关关系。

重要数据与图表

• 图1：华宝添益净申购与同类基金对比，显示其净申购份额远高于平均水平。
• 图2：基金基本信息，包括基金代码、基金经理、基金类型等。
• 图3：买卖与申赎规则，显示买入享受当日收益，卖出不享受，申赎需T+2可用。
• 图4：资产配置与同类基金对比，体现其流动性高、风险低的特点。
• 图5：基金上市以来的收益情况，显示其收益稳定且高于活期存款。
• 图6-9：买入并赎回、卖出并申购、日内买卖套利示意图。
• 图10-12：二级市场日内与日间套利示意图。
• 图13：回购利率与价格的相关性图，显示负相关关系。
• 表1：交易日与长假前最后一个交易日日均收益对比，显示长假前交易日收益更高。

投资建议与评级说明

• 投资评级：以行业或公司股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

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