20251128-华鑫证券-维信诺-002387.SZ-公司动态研究报告_合肥国资入主增强稳定性与信心_创新推动行业话语权提升_5页_524kb

维信诺（002387.SZ）公司动态研究报告总结

投资价值

• 合肥国资拟通过定增入主：公司向合肥建曙定增约293亿元，发行后合肥建曙持股比例达31.89%，成为控股股东，实际控制人变更为蜀山区人民政府。此举增强了控制权稳定性，提振市场信心。
• 投资评级维持“增持”，目标PS倍数分别为1.6、1.5、1.4（对应2025-2027年）。

技术创新与行业地位

• 公司是国内AMOLED领域领军企业，主导多项OLED国际标准，智能手机AMOLED面板2024年全球份额11.2%，位列全球第三、国内第二。
• 研发投入持续领先，2025前三季度研发费用率达12.71%，聚焦低功耗、透明显示、智能像素化技术等前沿方向。

财务表现与预测

• 收入与利润：2025-2027年收入预计分别为80.24亿、84.89亿、89.79亿元，年增速为1.2%、5.8%、5.8%；归母净利润为-20.85亿、-19.57亿、-17.13亿元（摊薄EPS分别为-1.49元、-1.40元、-1.23元）。
• 估值与ROE：当前股价对应PS倍数1.6，ROE持续为负且逐年下降（-35.9%至-71.7%），财务杠杆高（资产负债率83.5%-92.6%）。
• 盈利预测指标：毛利率由-7.9%转正，并逐步提升至5.0%；净利率从-30.6%逐步收窄至-22.7%。

风险提示

• 定增进度或失败风险；
• 市场竞争加剧、技术迭代、经营规模扩张的管理压力等风险。

核心结论

公司通过国资入主提升控制权稳定性，技术实力与市场竞争力突出，但当前财务表现承压，长期增长需依赖技术创新与市场拓展能力。建议投资者关注定增落地进展及技术商业化成果。