20181210-申万宏源-军工行业周报_装备系统专项整肃对总装主体影响有限_坚定看好军工长期投资价值_9页_972kb

军工行业周报总结（2018年12月10日）

核心内容

本报告聚焦于2018年12月军工行业的市场表现、投资组合推荐及行业动态，指出军工行业整体表现略逊于大盘，但中长期配置价值凸显，建议投资者关注军工板块。

市场表现

• 上周申万国防军工指数上涨0.07%，跑输上证综指和创业板指。
• 细分板块：国防军工板块涨幅在申万一级行业中排名靠后。
• 军工集团指数：中证民参军指数平均上涨1.90%，表现优于国防军工指数。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：同有科技（+30.82%）、高德红外（+19.35%）、通达股份（+11.11%）、亿利达（+10.63%）、海南瑞泽（+10.51%）。
  • 跌幅前五：旋极信息（-9.75%）、航天信息（-6.09%）、航新科技（-5.50%）、凤凰光学（-4.86%）、中光防雷（-4.47%）。

本周观点

1. 装备系统专项整肃：对部分权力寻租型民参军企业可能产生影响，但对总装厂影响有限。
2. 订单增长：12月为订单集中签订期，预计2019年各军种核心装备订单将持续高增长，航空板块增速或将快速增长。
3. 基本面改善：2018年军工行业基本面持续改善，由订单增长到业绩增长的逻辑得到验证，预计2019年这一逻辑仍将持续，总装类标的业绩将保持高增长。
4. 估值水平：当前军工行业估值为64倍，处于历史低位，叠加2019年基本面改善预期，军工中长期配置价值凸显。

投资组合推荐

• 推荐标的：中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电。
• 组合表现：
  • 上周绝对收益-1.76%，累计收益4.82%。
  • 相对申万军工指数超额收益-2.89%，累计47.35%。
  • 相对沪深300指数超额收益-2.69%，累计16.02%。
• 推荐理由：
  • 中直股份：重点机型定型放量在即，军改后陆航部队编制扩大，型号研制量产周期与部队扩编采购及替代需求周期匹配，公司产能充裕，当前估值处于历史底部。
  • 中航沈飞：2018年EPS预计为0.59元，2019年预计为0.80元，PE预计为53倍、39倍、28倍。
  • 内蒙一机：2018年EPS预计为0.40元，2019年预计为0.49元，2020年预计为0.61元，PE预计为28倍、23倍、19倍。
  • 中航光电：2018年EPS预计为1.20元，2019年预计为1.48元，2020年预计为1.98元，PE预计为33倍、27倍、20倍。

公告速递

• 高德红外：签订军品订货合同，金额约3.95亿元。
• 四川九洲：收到政府补助资金638万元。
• 中兵红箭：子公司赎回结构性存款产品，收益325.89万元。
• 天海防务：子公司与天晨船舶、新扬子造船签订补充协议。
• 中航飞机：召开临时股东大会，批准子公司增资扩股等议案。
• 中直股份：通过反担保议案。
• 中国重工：控股股东增持公司股份约1.11亿股，金额约4.58亿元。
• 中航机电：调整薪酬考核委员会及股权托管事项。

新闻汇总

国外新闻

• 日本加速军事大国化进程，将“出云”级护卫舰改造为航母。
• 俄罗斯新型护卫舰“响亮”号进行海试，首次直升机起降。
• 俄罗斯举行海军演习，部署“口径”巡航导弹。
• 北约协助乌克兰武装力量现代化。
• 俄罗斯部署新型激光武器“佩列斯韦特”。
• 俄罗斯部署新一代超视距雷达，可追踪5000个目标。
• 台湾向美国采购M1A2坦克。

国内新闻

• 我国成功发射嫦娥四号探测器，实现人类首次月球背面软着陆。
• 中国空军展示歼-20、歼-16、歼10C三款新型战机。
• 军工企业参展埃及防务展，展示最新军工产品。
• 陆军部队开展夺控演练，提升实战能力。
• 航空工业展示C919飞机平视显示器首飞件通过适航检查。
• 航天育种技术取得显著成效，创造经济效益超2000亿元。
• LNG开架式气化器稳定运行超10000小时，为国产化典范。
• 中国浮空器大会召开，聚焦军民融合创新发展。
• 航天科技集团东方红卫星移动通信公司正式揭牌。

军工产业资讯

• 航天育种技术取得进展，应用于多种作物。
• C919飞机平视显示器通过制造符合性检查。
• LNG开架式气化器作为军民融合典范，已稳定运行超10000小时。
• 中国浮空器大会召开，推动技术交流与产业发展。
• 航天科技集团启动“空中5G”和“鸿雁星座”项目。

风险提示

• 军费支出不达预期。
• 政策落地不达预期。
• 热点事件催化不达预期。

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