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North America Securitized Products Research: MBS Market Commentary - October 1, 2021

1. 市场动态与交易情况

• MBS表现：尽管利率上升，但抵押贷款表现优于利率，收益率有所收紧。预计银行将在短期内支持利差基础（basis）。
• 行业趋势：2021年1月PSPA信贷窗口额度限制促使大型非银行机构出售自有抵押贷款池，改变了抵押贷款捆扎形式。
• 利率与信贷产品：标准30年期抵押贷款利率底部徘徊，部分策略性产品（如2.5%贷款）因利率上升而流动性减弱。

2. 政策变化与监管动向

• FHFA政策考虑：代理局长Thompson正在考虑调整GSE定价，可能包括降低低信用借款人（LLPA）的溢价，可能通过调整其分级结构来提高可负担性。
• 经济适用住房政策（EAP）扩展：GSEs推出HomeReady/HomePossible计划，但也面临与FHA在可负担性方面的竞争。
• FHA标准抵押保险（MIP）削减：预计2022年初FHA可能下调MIP，这将影响较高信用分数借款人的GSE贷款价格。

3. 抵押贷款数据与利率动态

• 抵押贷款利率：30年期固定抵押贷款利率在6.8%-7.8%之间波动，贷款需求在年底有所下滑。
• 贷款申请与发行关系：从购买申请到抵押贷款发行平均有12周的延迟，9月至年底的公积金（Ginnie Mae）发行量预计有所下降。

4. 信贷窗口政策变化

• 信贷窗口转移：2021年5月后，大型贷款服务机构转为出售自有抵押贷款池（而非通过信贷窗口），导致池子发行量增加。
• 渠道影响：零售贷款者数量增加，但大型贷款机构的零售渠道份额在2020年略有下降，与对应机构的比例保持稳定。

5. FHA政策与救助计划

• 救助计划：尽管部分借款人获得了6个月的贷款延期，但大部分贷款救助计划在2021年仍按计划结束。
• 40年修改选项：FHA引入了40年贷款修改计划，旨在通过延期而非本金偿还来减少抵押保险损失，可能会延迟其削减（MIP）的可能性。

6. 购买申请与发行条件之间的延迟

• 从购买申请到实际公积金发行的延迟约为12周，购房者在9月申请量较低，预计第四季度净发行量将趋近于峰值。

7. 支付更新数据

• 9月支付更新数据：该月更新率为-0.3%至-3.6%，可负担性下降可能对信贷产品需求产生影响。