20260128-国贸期货-_塑料专题报告（PP_PE）_供求转向宽松_盘面上涨承压_24页_2mb

塑料专题报告（PP&PE）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年一季度聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）市场的供需格局、成本利润变化及价格走势，旨在为投资者提供市场判断依据。

一、市场供需分析

供应端：偏空

• 新增产能：2026年一季度新增产能有限，仅3月惠州立拓15万吨装置投产，对市场影响不大。上半年新增产能预计为80万吨。
• 检修节奏：12月中旬至1月中旬，PP装置检修损失量攀升，导致国产开工率小幅下降，短期供应压力缓解，成为1月价格反弹的驱动。
• 后续供应：随着检修装置重启，1月下旬后检修损失下降，企业检修意愿降低，2-3月供应压力回升。
• PE供应：裕龙石化30万吨新装置投产，茂名石化等多装置重启，叠加江苏EG产线转产PE，预计产量将有所增加。

需求端：偏空

• PE需求：1月下旬下游企业进入春节假期，需求疲软，开工率下降，订单有限。节后地膜需求复苏但力度较弱，难以形成有效去库。
• PP需求：PP下游需求走弱，表观需求下降，注塑、BOPP等开工率下滑，市场整体疲软。

二、成本与利润分析

成本端：中性偏强

• 油价上涨：哈萨克斯坦油田问题及地缘局势影响，推动国际油价上涨，油制成本微升。
• 其他成本：煤制、乙烯制、甲醇制、乙烷制成本均有所下降。

利润端：中性偏多

• PP利润：油制利润有所修复，但外采丙烯利润下滑，整体利润维持中性。
• PE利润：油制成本上调，利润修复，但整体利润仍低于去年同期。

三、价格走势与估值

价格走势

• PP期货价格：1月上涨0.8%，但现货价格小幅下跌1.06%。
• PE期货价格：1月上涨0.5%，现货价格下跌3.27%。
• 价格估值：整体估值中性，价格预计保持震荡。

库存情况

• 厂内库存：PP厂库环比下降5.88%，PE社库环比下降1.43%，港口库存整体去库，显示市场去库压力有所缓解。

四、未来展望与风险提示

一季度市场预期

• PP市场：预计呈“先扬后抑、震荡偏弱”格局，核心博弈在于短期检修托底与长期产能、弱需求之间的矛盾。
• PE市场：供给端压力偏高，需求端复苏乏力，价格或维持震荡。

风险因素

• 库存去化：节后库存累库可能压制价格。
• 原油价格波动：油价走势将影响成本端。
• 复工进度：3月复工进度与力度受终端需求拖累，恢复缓慢。

五、主要数据变动回顾

六、团队介绍

• 国贸期货能源化工研究中心：团队成员6人，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。
• 团队荣誉：曾获上期所卓越分析师、郑商所高级短纤分析师、高级尿素分析师等称号。
• 研究方向：覆盖三大商品交易所，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，具备丰富的产业基本面和期现研究经验。

七、风险提示

• 本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况。
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