20260120-银河期货-原油周报_地缘显著增加波动率_31页_2mb

报告摘要

原油周报总结

核心内容

本周原油市场波动显著，主要由地缘政治风险推动，但随着伊朗局势缓和，油价出现回调。整体市场呈现震荡偏弱态势，交易策略上建议单边观望，套利与期权亦保持观望态度。

主要观点

地缘政治风险主导市场：本周油价上涨主要受伊朗抗议升级、美国对伊制裁及黑海油轮袭击等事件影响，市场已计入4-5美元/桶的地缘风险溢价。
伊朗局势缓和：特朗普总统表示已收到伊朗政府“停止处决抗议者”的保证，并暗示可能推迟军事干预，缓解了市场对伊朗原油出口中断的担忧。
短期风险回落，尾部风险仍存：伊朗局势短期趋于缓和，但地缘冲突仍存在不确定性，需警惕突发情况。
宏观环境：中国“稳增长”政策与市场弱需求并存，美国经济仍具韧性，但CPI数据温和，美联储加息压力有限。
供应端分析：
- 俄罗斯原油出口持续下降，但降幅有限，水上库存压力较大。
- 美国原油活跃钻机数小幅上升，产量保持稳定，未来两年预计小幅下滑。
市场供需平衡：IEA小幅上调2026年需求预期，同时下调非OECD原油产量，导致供需过剩幅度略有下降，但1、2季度仍高于450万桶/日。
现货市场表现：
- 西方市场：DFL维持在0.9美元/桶附近，EFS小幅走高。
- 东方市场：中东市场弱势运行，Dubai掉期价差处于历史同期最低水平。
库存情况：
- 美国原油商业库存、库欣库存及战略库存数据均显示市场处于相对平衡状态。
- 欧洲成品油库存变化显示区域供需动态，新加坡与中东地区库存数据反映市场对供应的担忧有所缓解。
水上库存：全球及区域原油浮仓和在途库存数据表明，供应紧张状况有所缓解，但仍有部分船只滞留，影响市场流动性。

关键信息

项目	信息
油价波动原因	地缘政治风险主导，后半周因伊朗局势缓和而回调
美国原油产量	1月9日当周产量为1375.3万桶/日，预计2026年产量维持在1,360万桶/日左右
俄罗斯出口情况	日均出口量为342万桶，水上库存压力较大
IEA供需预测	2026年需求小幅上调，非OECD产量下调，过剩幅度仍高于450万桶/日
市场情绪	地缘风险溢价逐步消退，市场情绪趋于谨慎
交易策略	单边震荡偏弱，套利与期权均建议观望