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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的《The Asset Asian G3 Bond Benchmark Review 2025》市场日报，汇总了当日亚洲固定收益市场的关键变动、分析员观点及宏观新闻回顾。报告内容涵盖主要债券品种的收益率变化、发行情况及市场动态，并对部分公司发布了盈利预警及投资建议。

主要观点与关键信息

债券市场动态

• BBLTBs/KBANKs：今日收窄1-3个基点（bps）。
• BNKEA 27-34s：今日扩大5-10个基点。
• SHIKON 35：未发生变化。
• CNH LGFVs：持续受到追捧，收益率压缩。
• FAEACO 12.814 Perp：今日下跌2.4点，价格从5月25日收盘下跌约18点。
• NWDEVL：获得所有贷款人的初步同意进行87.5亿港元（约11.1亿美元）的再融资，其Perps/27-31s昨日上涨0.6-1.6点，今日维持上涨0.4点。

交易台观点

• MTRC Perps：昨日未发生变化，今日微跌0.1点。
• HLINSU 55：近期上涨0.2点至101.7。
• SHIKON 35：收益率扩大4个基点（0.2点下跌）。
• CNH CCAMCL 2.58 28：在混合流中上涨0.6点。
• CFAMCI 26-30s：收益率未发生变化，因Moody's将CITIC AMC的展望从负面改为稳定。
• BOCAVI 28s：收益率收窄4个基点。
• HSBC/RY/JP Insurance Hybrids：收益率下降0.1-0.3点。
• SUMILF Perp：收益率下降0.1点。
• QBEAU 35-46s：收益率未发生变化，因Fitch将其评级提升至A。
• NWDEVL Perps/27-31s：收益率上涨0.6-1.6点，周内收盘波动在0.3点至0.7点之间。
• NANFUN/CPREIT/PCGIHD：收益率下降0.3-0.5点。
• FAEACO Perp：收益率未发生变化。
• VNKRLE 27-29s：收益率下降0.6-1.2点。
• EHICAR 26-27s：收益率下降0.1-0.6点。
• VLLPM 27-29s：收益率下降0.6-3.3点。
• VEDLN 28-33s：收益率下降0.1-0.4点。
• RNW/RPVIN/INCLEN/INGPHL 26-28s：收益率未发生变化或轻微下降。

宏观新闻回顾

• 美国股市：周四收盘，美国将决定是否直接介入伊朗-以色列冲突。
• 中国LPR：1年和5年期LPR保持不变，分别为3.0%和3.5%。
• 美国国债收益率：2年、5年、10年和30年期收益率分别为3.94%、3.98%、4.38%和4.88%，保持不变。

分析员观点

• FAEACO：预计FY25将录得股东损失不超过13亿港元，主要由非现金项目导致，包括投资物业的公允价值变动、待售物业的减值损失及合资企业的减值损失。调整后现金利润预计不低于2亿港元。
• 调整后净杠杆率：预计为69%，与2024年3月水平相似，低于80%的契约水平。
• FEC的潜在赎回：FEC可能在3Q25进行部分赎回，具体时间取决于现金回收情况及进一步的DBC减值。
• FAEACO 12.814 Perp：当前价格为65.3，我们认为其仍是短期收益较好的投资标的。

新发行情况

• Offshore Asia New Issues (Priced)：今日无新发行。
• Offshore Asia New Issues (Pipeline)：今日无新发行计划。

市场与投资提示

• 中国信用债发行：昨日发行161只信用债，金额达1480亿元人民币。本月累计发行1385只信用债，融资总额达13690亿元人民币，同比增长19.3%。
• 政策与市场动态：
  • 中国宣布继续实施3000亿元人民币（约42亿美元）的汽车补贴计划。
  • 阿里巴巴和京东在年中购物节中创下历史新高。
  • Moody's确认东八银行（BNKEA）的A3评级，但展望仍为负面。
  • FWD Group计划通过香港IPO筹集5亿美元。
  • Modernland Realty的Moody's Ca评级及负面展望被撤回。
  • Meituan在食品配送市场保持70%的市场份额。
  • Softbank计划在港投资者会议上发行美元债券。
  • Vedanta Ltd计划将铝业务EBITDA提升至40亿美元。

风险与免责声明

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联系信息

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