20250720-国信期货-聚烯烃周报_市场情绪带动_聚烯烃短期或有反弹_30页_1mb

国信期货聚烯烃周报（2025年7月20日）

市场观点与建议

结论及建议：

• 供应端： 部分检修装置重启，PE负荷小幅回升，但国内产量维持高位。进口到港稳定，生产商去库压力增加；PP装置负荷低位，新产能陆续投产，供应充足，出口成交一般，化纤企业库存压力仍存。

• 需求端： PE农膜开工缓慢回升，包装膜负荷持稳，但新单跟进有限，原料采购以刚需为主；PP下游处于淡季，BOPP、塑编、注塑开工下滑，新增订单不足，原料补库意愿低。

• 成本端： 原油震荡，煤炭走强，聚烯烃生产毛利压缩，成本支撑区间6220-7850元/吨。

综合判断： 𝙔市场供需偏弱，但政策宏观面提振情绪，商品普遍走强，聚烯烃短期或低位反弹，高度有限。

策略建议：

• 单边尝试短多；
• LP价差逢低做扩；
• PP-3MA低位修复操作。

风险提示：

• 原油暴跌；
• 装置投产延迟风险。

需求分析（截至7月18日）

• PE： 农膜开工率21%（+1%），包装膜开工率51%（0%）。
• 包装膜、农膜订单与库存：
  • 原料库存天数上升，新单跟进有限；
• PP：
  • 开工率：BOPP 57%（-1%）、塑编41%（0%）、注塑44%（0%）；
  • 新增订单不足，原料补库意愿较低。

供应分析

• PE产量： 1-6月累计产量同比增14.1%，6月单月产量同比增16.3%；
• PP产量： 1-6月累计产量同比增14.4%，出口净进口下降82.5%，出口同比增21.6%；
• 新增产能：
  • PE、PP装置计划投产增多，如内蒙古宝丰、裕龙石化的新增产能将在未来几个季度逐步释放；
• 库存：
  • 石化企业PE库存继续累库，PP略有去化。

成本分析

• 原油与煤炭： 原油震荡，煤炭价格上涨，压缩聚烯烃生产利润；
• 利润空间：
  • PE与PP生产利润较前期下降，成本支撑有所削弱。

结论与建议重述

• 总体： 现货供需偏弱，但市场情绪短期修复，商品上行；操作建议短期轻仓试多，关注价差机会，严格管理风险。

免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议。