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聚烯烃月报：宽松格局制约上行空间，静待备货启动

2025年8月1日发布，建信期货能源化工研究团队彭婧霖等联合撰报

核心观点

在中美第三轮会谈无超预期和国内政治局会议基调平稳的背景下，商品市场情绪有所回落。聚烯烃产业呈现供应过剩和需求疲软并存的基本面格局。

8月随着检修影响减弱及新产能投放，供应端增量趋势明显；需求端虽有淡季特征，但预计下旬将逐步走出淡季。政策面仍对市场形成一定支撑，但基本面宽松格局持续制约价格上行空间。

预计后市呈现震荡筑底后反弹走势，但新增产能持续放量可能限制上涨幅度，需关注下游需求改善情况和实际备货启动时间。

一、核心数据与趋势

产量方面

• 聚丙烯（PP）7月产量预估338.13万吨，环比增长2.85%
• 聚乙烯（PE）7月产量预估263.48万吨，环比增加5.6%
• 8月新增检修损失量预计降至57.98万吨，装置开工率有望回升

产能扩张情况

三季度新增产能投放密集：

• 吉林石化、埃克森美孚惠州、广西石化PE装置投产
• 宁波大榭二期90万吨/年产能释放
• 8月新增检修装置有限，供应增量压力显著

二、需求端分析

下游开工情况

农膜、注塑、管材、塑编等行业开工率维持低位：

• 农膜开工率25%-51%区间波动
• 注塑开工率仅44%
• BOPP膜开工率59.2%

需求特点

• 农膜订单季节性回升但跟进缓慢
• 建筑领域订单平淡，管材开工率处于历史低位
• 日用注塑需求环比略有提升，但整体需求偏弱
• 白电排产同比下滑4.9%，出口市场承压

三、成本支撑分析

煤炭市场

• 煤价延续稳中偏强态势，政策核查导致供应收缩
• 煤制PP平均毛利下滑至733元/吨，煤制PE毛利降至1085元/吨

原油市场

• 需求旺季表现不及预期，拖累原油价格
• 美国制裁担忧支撑油价情绪

PDH装置

• 利润空间收窄至-919元/吨，但环比改善37.78%

四、库存动态

• 两油库存增至78万吨，同比增加1万吨
  -PPE社会库存55.84万吨，环比增10.11%
• PP商业库存81.44万吨，较上月末上涨3.64%

五、后市展望

展望8月，供应端在检修结束和新产能投放下呈增量趋势，但需求侧仍受消费淡季制约。随着"金九银十"传统旺季预期，市场可能呈现震荡筑底后反弹走势。

重点关注以下因素：

1. 下游实际备货启动情况
2. 新增产能投产进度
3. 成本端价格走势
4. 政策落地效果

建议投资者保持谨慎，关注基本面边际变化，把握阶段性交易机会。