20230209-天风证券-晨会集萃_10页_942kb

晨会集萃总结

核心内容概览

宏观策略

• 全球财政重新扩张：全球经济自2021年下半年见顶放缓，2023年主要国家财政计划转向宽松，财政走在货币之前。
• 通胀与劳动力市场：尽管存在通胀粘性和劳动力市场韧性，但全球财政扩张可能再启，多数欧美国家增加财政支出包含能源补贴和低收入群体减税。
• 债券收益率：由于美欧央行尚未公布缩表暂停计划，短期内债券净供给增加，收益率难以顺畅下行，可能经历反复。
• 风险提示：全球经济深度衰退、美联储超预期紧缩、通胀超预期。

行业与公司分析

纺服行业

• 岳阳林纸（600963）：首次覆盖，央企背景显著，拥有大量优质林地资源和专业人才，具备发展林业碳汇和园林业务的优势。预计2022-2024年收入分别为86.73亿、104.26亿、125.17亿，净利润分别为6.44亿、8.20亿、9.43亿，给予“买入”评级，目标价7.34元。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、技术和产品创新滞后、项目实施进度或收益不及预期。

农业行业

• 中牧股份（600195）：动保行业龙头，推进市场导向改革，布局化药业务，受益于非瘟疫苗市场扩大。预计2022-2024年收入分别为54.91亿、66.62亿、72.10亿，净利润分别为5.42亿、7.19亿、7.97亿，给予“买入”评级，目标价23元。
• 风险提示：重大动物疫情、市场竞争、汇率波动、进出口业务风险、动保行业景气度不及预期。

食品行业

• 香飘飘（603711）：2022年业绩快报显示营收和净利润同比下滑，但Q4业绩超预期。冲泡提价改善盈利能力，即饮新品布局推动营收增长。预计2023-2024年营收分别为39.42亿、45.20亿，净利润分别为3.24亿、4.02亿，评级由“增持”调高至“买入”。
• 风险提示：新品市场反应不及预期、疫情政策变化、业绩快报仅为初步测算。

影视院线

• 春节后票房：2023年春节后票房达38.1亿元，同比上涨23.1%，为历史最高。主要由票价提升驱动，观影需求具备韧性。
• 影片推荐：关注万达电影、横店影视、博纳影业、中国电影、光线传媒、欢喜传媒、猫眼娱乐、IMAXCHINA、阿里影业。
• 风险提示：内容上线不及预期、影片撤档、用户消费意愿修复不及预期。

主要观点与关键信息

宏观观点

• 全球财政政策正在从紧缩转向宽松，2023年是财政扩张的开始，但货币政策仍可能保持紧缩。
• 美国劳动力市场紧张，低收入职位薪资增长，核心服务通胀尚未下行，叠加通胀自然回落，实际收入增速可能提升。
• 债券收益率难以顺畅下行，短期内可能反复。

行业观点

• 林业碳汇：岳阳林纸在林业碳汇和园林业务上具有显著优势，预计未来增长潜力大。
• 动保行业：中牧股份作为动保龙头，受益于非瘟疫苗市场扩大，预计业绩持续增长。
• 食品饮料：香飘飘通过冲泡提价和即饮新品布局，改善盈利能力，预计2023年营收和利润将实现显著增长。
• 影视行业：春节后电影票房恢复明显，优质内容和票价提升是主要驱动力，建议关注头部院线公司。

市场数据

• A股指数：上证综指3232.11，下跌0.49%；沪深300 4076.14，下跌0.44%；中证500 6268.28，下跌0.78%；中小盘指4180.57，下跌0.67%；创业板指2525.88，下跌0.48%。
• 海外市场：香港恒生指数21283.52，下跌0.07%；日经225指数27606.46，下跌0.29%；台湾指数15618.17，上涨1.41%。

重点推荐公司

公司名称	调入时间	评级
润建股份	20211101	-
中际旭创	20220630	-
大北农	20221031	-
江波龙	20221130	-
国际医学	20221130	-
中兴通讯	20221230	-
亨通光电	20221230	-
鲁阳节能	20221230	-
中国电建	20221230	-
顺丰控股	20221230	-
华致酒行	20221230	-
百济神州	20221230	-
盾安环境	20221230	-
柯力传感	20221230	-
长亮科技	20230131	-
京北方	20230131	-
荣盛石化	20230131	-
四川路桥	20230131	-
鸿路钢构	20230131	-
金晶科技	20230131	-
旗滨集团	20230131	-
快克股份	20230131	-
唐山港	20230131	-
海峡股份	20230131	-
秦安股份	20230131	-
王府井	20230131	-
中公教育	20230131	-
周大生	20230131	-
爱尔眼科	20230131	-

报告摘要

宏观策略

• 全球财政扩张趋势明显，但货币政策仍可能保持紧缩，影响债券收益率走势。
• 美国劳动力市场紧张，核心服务通胀未降，叠加通胀回落，居民实际收入增速可能上升。

金融工程

• 股票-债券相关性：引入创新方法预测相关性，提升预测可靠性。
• 深度价值策略：在资产配置中具有高度补偿和低beta系数等特征，具有投资价值。
• 市盈率与股市择时：市盈率反映市场情绪和基本面，商业周期对股市择时更有利。

行业公司

• 岳阳林纸：林纸一体化战略显著，预计2022-2024年收入和净利润持续增长。
• 中牧股份：动保龙头，受益于非瘟疫苗市场，预计2022-2024年收入和净利润稳步提升。
• 香飘飘：冲泡提价改善盈利能力，即饮新品布局推动营收增长，评级由“增持”调高至“买入”。

影视院线

• 春节后电影票房恢复强劲，主要由票价提升驱动，观影需求具备韧性。
• 建议关注头部院线公司，如万达电影、横店影视、博纳影业等。

风险提示

• 全球经济衰退：可能对财政和货币政策产生重大影响。
• 疫情反复：可能影响消费场景和行业复苏。
• 原材料价格波动：对盈利能力和成本控制构成挑战。
• 市场竞争加剧：影响公司市场份额和利润空间。
• 影片撤档和内容上线延迟：可能影响票房表现。
• 汇率波动：对进出口业务产生影响。
• 政策变化：可能影响公司业务发展和市场预期。

投资建议

• 股票：建议关注岳阳林纸、中牧股份、香飘飘等公司，给予“买入”评级。
• 行业：建议关注影视院线、动保行业、林业碳汇等，市场前景广阔。
• 市场动态：关注全球财政扩张、债券收益率走势、消费复苏等宏观因素对市场的影响。

结论

2023年全球财政政策转向宽松，但货币政策仍保持紧缩，影响债券市场走势。岳阳林纸、中牧股份、香飘飘等公司在各自领域具备显著优势，预计业绩将实现增长。影视行业春节后票房表现强劲，优质内容和票价提升是主要驱动力。投资者应关注这些重点行业和公司，同时注意潜在风险，如全球经济衰退、疫情反复、原材料价格波动等。