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有色金属行业周报：有色金属板块继续下跌静待商品价格企稳

核心观点

⚫ 海外衰退预期持续发酵，工业金属价格延续下跌趋势

• 铜：现货价格大幅下跌338%，LME铜价下挫234%。库存方面，LME铜库存增加，国内交易所铜库存减少，加工费小幅回升，显示供应端紧张缓解。
• 铝：SHFE铝价下跌186%，LME铝价跌势更明显（-294%）。三大交易所库存减少，但需求端铝棒铝板开工率下降，国内电解铝需求陷入理论需求减弱的困境。
• 碳酸锂：价格再次下跌18%以上，库存持续累积，供需过剩问题显著。
• 镁：价格小幅上调2.8%，但冶炼端利润仍微薄，需求淡季限制价格上行空间。
• 黄金：周内小幅下跌0.7%，美联储议息会议即将召开，市场等待降息预期变化。

⚫ 市场表现：本周有色金属板块跌幅达-6.97%，跑输大盘。锂、铝、铜等子板块跌幅居前，需求疲软导致市场整体表现偏弱。

⚫ 风险提示：国内房地产需求不振、海外需求不足、以及美联储降息预期变化为主要风险。

重要信息概览

• 价格动态：铜、铝、锂、镍等主要金属价格普遍下跌，其中铜与铝跌幅较深。
• 行业新闻：印尼推出镍和锡追踪系统、沙特矿化带发放勘探许可、印度免除关键矿物进口关税等，利好长期供需结构，但短期价格走势仍由宏观经济与政策主导。
• 库存与供需：碳酸锂库存持续累积，氢氧化锂略有去库；铜精矿加工费回升，铝需求在终端汽车消费外疲软。
• 宏观经济：美联储议息会议成为市场焦点，关注降息预期升级进程。

风险提示

• 海外经济持续衰退预期加剧，工业金属中长期需求承压。
• 国内房地产市场表现不佳，可能拖累消费板块，如建材等有色金属终端产品需求。
• 货币政策、贸易摩擦及地缘政治风险仍存。