20240831-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-比音勒芬点评报告_增长领跑优势持续_期待K_C新品牌落地_4页_443kb

比音勒芬公司2024年中报显示，业绩增长强劲。2024年上半年，营业收入达到194亿，同比增长150%；归母净利润48亿，增长153%；扣非归母净利润46亿，翻两番增长至205%。单二季度，收入增长105%至67亿，净利润和扣非净利润分别增长17%和163%。渠道扩张明显，加盟渠道增至609家，直营654家；线上销售同比大增346%，毛利率提升至77.6%。与此同时，毛利率在各渠道均有提升，线上毛利率达77.6%，受益于销售策略优化。费用控制稳定，销售费用率上涨但整体保持扩张节奏下的效率。库存周转天数降至309天，存货增长110%，但现金流净额下降，可能与支付结构变化相关。

收购奢侈品品牌CERRUTI1881和K&C，为未来增长注入新动力。新品牌K&C计划2024秋冬亮相，主打轻奢设计师风格，瞄准年轻市场，预期长期成长空间扩大。盈利预测看好，公司预计2024-2026年归母净利润将分别达114亿、132亿、149亿，对应PE分别为10X、8X、7X，维持"买入"评级。风险因素包括终端需求不足、拓店进度延迟等。

总之，公司通过深耕运动时尚和战略性并购，实现高质量增长，未来前景乐观。