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2019年铜加工费下调，关注铜供应收缩

核心内容

2018年11月19日发布的行业报告指出，2019年铜加工费下调，同时关注铜供应收缩对市场的影响。报告对有色金属行业进行了综合分析，涵盖市场表现、价格变化、行业资讯、公司公告及投资建议等内容，整体行业评级为中性。

主要观点

• 市场表现：上周有色金属板块上涨4.81%，跑赢沪深300指数1.96个百分点。板块内磁性材料涨幅最大，为8.52%，黄金板块涨幅最小，为2.13%。尽管整体板块表现较好，但钴锂市场因下游消费放缓，价格表现疲弱。
• 价格变化：有色金属价格整体偏弱，市场对未来金属消费增速下降预期明确。基本金属中，伦锌价格上涨4.99%，伦铜价格上涨1.6%，LME镍价下跌3.14%。钴锂市场方面，金属钴价格下跌4.55%，硫酸钴价格下跌4.68%，四氧化三钴价格下跌3.08%；碳酸锂价格上涨0.64%，氢氧化锂价格下跌1.63%，三元材料价格下跌1.18%。
• 行业资讯：Orocobre预计2025年氢氧化锂缺口将达8万吨；江西铜业与智利矿商Antofagasta同意下调2019年铜加工费至80.8美元/吨；智利铜业委员会下调铜价预估，预计2020年铜价将升至每磅3.08美元；全球黄金ETF近四个月首次实现净流入；2018年前10个月动力电池累计产量达53GWh，三元电池占比持续上升；2019年全球镍供需处于紧平衡状态。
• 公司公告：楚江新材获得政府扶持奖励资金3738.95万元；海亮股份拟回购股份，总额不低于5亿元；恒邦股份签署技术开发合同，与智利生态金属公司达成战略合作；天齐锂业拟发行可转债，募集资金不超过50亿元。

关键信息

有色金属市场趋势

• 有色金属板块整体表现优于沪深300指数，但受消费预期放缓影响，估值维持低位。
• 铜库存周环比下降5.6%，铝库存下降0.25%，锌库存下降3.66%，铅库存下降1.31%，镍库存微增0.07%，锡库存增加2.98%。
• 铜价小幅上涨，镍价下跌，黄金价格小幅上涨，但整体表现疲弱。

投资建议

• 行业层面：建议关注细分子行业内的核心资源标的，尤其是锂和铜，由于新能源汽车产业高速发展，存在投资机会。
• 个股层面：重点推荐天齐锂业（002466.SZ）、江西铜业（600362.SH）和紫金矿业（601899.SH）。

风险提示

• 全球经济增速放缓可能导致有色金属需求下降；
• 矿山大幅投产可能增加供给；
• 全球资本市场系统性风险；
• 国内市场流动性风险。

结构清晰总结

市场表现

• 上证综指：3.09%
• 深证成指：5.41%
• 创业板指：7.18%
• 沪深300：2.85%
• 有色（申万）：4.81%
• 工业金属：6%
• 金属新材料：6.72%
• 黄金：2.13%
• 稀有金属：3.69%

价格变化

• 基本金属：
  • LME铜：+1.6%
  • LME铝：-1.72%
  • LME锌：+4.99%
  • LME铅：-0.30%
  • LME镍：-3.14%
  • LME锡：+0.57%
• 贵金属：
  • COMEX黄金：-0.22%
  • COMEX白银：-0.21%
• 现货市场：
  • 长江现货铜：+0.22%
  • 长江现货铝：-1.44%
  • 长江现货锌：-0.09%
  • 长江现货铅：-1.86%
  • 长江现货镍：-1.99%
  • 上海现货黄金：-0.29%
  • 上海现货白银：-0.48%

行业资讯

• Orocobre预计2025年氢氧化锂缺口达8万吨。
• 江西铜业与Antofagasta下调2019年铜加工费至80.8美元/吨。
• 智利铜业委员会下调铜价预估，预计2020年铜价将升至每磅3.08美元。
• 全球黄金ETF近四个月首次实现净流入。
• 2018年前10个月动力电池累计产量达53GWh，三元电池占比持续上升。
• 2019年全球镍供需处于紧平衡状态。

公司公告

• 楚江新材获得政府扶持奖励资金3738.95万元。
• 海亮股份拟回购股份，总额不低于5亿元。
• 恒邦股份与北京科技大学、北京矿冶科技集团签署技术开发合同。
• 恒邦股份与智利生态金属公司签署战略合作协议。
• 天齐锂业拟发行可转债，募集资金不超过50亿元。

投资建议

• 行业层面：建议关注核心资源标的，尤其是锂和铜，因新能源汽车发展带来机遇。
• 个股层面：重点推荐天齐锂业、江西铜业、紫金矿业。

风险提示

1. 全球经济增速放缓，导致有色金属需求下降；
2. 矿山投产增加，供给上升；
3. 全球资本市场系统性风险；
4. 国内市场流动性风险。