20260506-冠通期货-沪铜日报_供应扰动驱动行情上涨_4页_459kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2026年5月6日发布的沪铜日报，主要分析了当日沪铜市场的行情走势、期现价格、供给端变化及基本面情况，重点指出供应扰动是推动铜价上涨的主要因素。报告还涉及了TC/RC费用、库存变化、国内外供需动态以及市场预期等内容。

主要观点

• 铜价上涨驱动因素：

  1. 美联储维持利率不变，市场对货币政策宽松预期增强。
  2. 刚果金铜冶炼企业硫磺库存下降，部分企业库存逼近警戒线，影响供应稳定性。
  3. 中国自5月起暂停硫酸出口，加剧湿法铜冶炼的紧张预期，短期支撑铜价。
  4. 国内铜需求进入季节性旺季，电网、新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产拖累逐渐收窄。

• TC/RC费用变化：

  • 现货粗炼费（TC）为-86.53美元/干吨，现货精炼费（RC）为-8.73美分/磅，TC/RC费用持续下行，表明冶炼厂利润空间受到挤压。
  • 硫酸副产品收益上升，部分抵消了TC/RC费用下降带来的影响，但随着硫酸供应宽松，冶炼厂额外收益将减少，可能进入检修阶段。

• 库存动态：

  • SHFE铜库存9.30万吨，较上期减少3665吨。
  • 上海保税区铜库存2.72万吨，较上期微降0.06吨。
  • LME铜库存39.77万吨，较上期下降950吨。
  • COMEX铜库存61.68万短吨，较上期增加973短吨。
  • 整体库存下降，反映市场供需偏紧。

• 供需预期：

  • 海外铜供应紧张，铜精矿及铜库存处于低位，TC/RC费用短期难以回升，中长期或维持负值。
  • 二季度为国内冶炼厂检修高峰期，预计精炼铜产量下滑，进一步支撑铜价上涨。
  • 硫酸价格有上涨预期，可能对冶炼成本产生一定支撑。

关键信息汇总

期现行情

• 期货市场：沪铜高开高走，日内上涨。
• 现货市场：
  • 华东现货升贴水为75元/吨。
  • 华南现货升贴水为225元/吨。

供给端分析

• TC/RC费用持续下行，冶炼厂利润承压。
• 硫酸副产品收益上升，部分缓解冶炼利润压力。
• 硫酸供应宽松预期下，冶炼厂可能进入检修模式。

库存数据

需求端分析

• 中游铜材制品：开工率上升，表观需求增加。
• 终端需求：电网、新能源汽车等传统行业支撑刚性需求。
• 房地产拖累：降幅逐渐收窄，对整体需求影响减弱。

市场展望

• 短期趋势：沪铜维持偏强格局，主要受刚果金库存下降及硫酸出口暂停影响。
• 中长期预期：TC/RC费用维持负值，国内冶炼厂检修将导致产量下滑，供需偏紧可能延续。
• 关注点：美联储货币政策导向及鲍威尔是否留任，将是影响铜价的重要因素。

报告来源与免责声明

• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。
• 数据来源：Wind、SMM、乘联会、金十期货网站等。
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