> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜研究报告总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年5月22日，主要分析了沪铜市场的近期走势及影响因素，重点关注了供需关系、价格波动以及宏观政策对市场的潜在影响。 ## 行情分析 - **沪铜价格走势**：今日沪铜低开高走，日内偏强。 - **升贴水情况**： - 华东现货升贴水为-55元/吨。 - 华南现货升贴水为175元/吨。 - **价格数据**： - 高点：114160元/吨 - 低点：91500元/吨 - 最新价格：108900元/吨 ## 供给端分析 - **粗炼费（TC）**：截至5月15日，TC为-103.72美元/干吨。 - **精炼费（RC）**：截至5月15日，RC为-10.56美分/磅。 - **TC与RC趋势**： - 从2022年至2026年，TC呈持续下降趋势，从80美元/干吨降至-85美元/干吨。 - RC也呈下降趋势，从5.0美分/磅降至-10.5美分/磅。 ## 基本面跟踪 ### 库存情况 - **SHFE铜库存**：910.07万吨，较上期增加798吨。 - **上海保税区铜库存**：2.86万吨，较上期增加0.15吨。 - **LME铜库存**：39.19万吨，较上期减少1200吨。 - **COMEX铜库存**：63.37万短吨，较上期增加641短吨。 ### 库存变化趋势 - 从2022年至2026年，SHFE铜库存波动较大，最高达到450,000吨（2026年12月1日）。 - 上海保税区铜库存呈上升趋势，从30,000吨（2022年1月1日）增至345,567吨（2026年12月1日）。 - LME铜库存从2022年1月1日的30,000吨增至2026年12月1日的345,567吨。 - COMEX铜库存从2022年1月1日的90,000吨增至2026年12月1日的385,567吨。 ## 主要观点 - **铜价上涨**：由于基本面供需紧平衡，铜价呈现上涨趋势，尽管受到宏观因素扰动，但供应偏紧仍是主要支撑。 - **海外铜矿扰动**：智利铜产量预计在2026年下降2.0%，2027年有望恢复增长。印尼Grasberg矿复产进度缓慢，影响全球铜供应。 - **国内政策影响**：国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜数量减少，进一步加剧了铜供应紧张。 - **废铜市场**：高价促使废铜供应商积极出货，但票据政策问题导致市场货源依然偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。 - **中游与终端表现**：铜中游工厂开工率下降，终端需求如家电、房地产、新能源汽车表现疲软，仅有电网和AI发展保持稳定增长。 ## 关键信息 - **供应紧张**：全球铜供应紧张，尤其是海外铜矿的扰动，导致铜价上涨。 - **国内政策**：硫酸出口禁令对海外湿法冶炼铜产生负面影响。 - **库存变化**：SHFE和上海保税区铜库存有所增加，LME和COMEX库存则有所波动。 - **宏观影响**：美联储的货币政策预期可能对有色金属市场产生影响。 ## 结论 综上所述，当前沪铜市场受到全球供需紧张和国内政策影响，价格呈现偏强走势。尽管宏观因素存在扰动，但供应端的紧张仍为铜价提供支撑。投资者需密切关注宏观政策动向及市场供需变化，以做出合理的投资决策。