20220327-中国银河-A股策略报告_4月_关注政策_盈利_经济三大因子_15页_1mb

报告摘要

2022年4月，A股市场在政策支持下出现短期反弹，但市场触底仍需时间。3月16日金融委会议召开后，市场信心得到提振，政策底确立，但市场底的到来仍需进一步探底。4月将成为关键月份，需关注政治局会议及经济和盈利指标。

市场表现：
- 3月A股市场整体大幅下跌，创业板指领跌，跌幅达8.4%。
- 除煤炭和房地产行业上涨外，其余行业均下跌，其中餐饮旅游、家电、电子元器件、计算机等跌幅均超10%。
- 市场交投活跃度有所提升，日均成交额上涨，换手率小幅上行，但北向资金整体净流出635.6亿元。
政策支持：
- 金融委会议释放积极信号，政策底确立，但政策支持力度将决定反弹时间和空间。
- 与之前政策底相比，本轮政策节奏“以我为主”，适度宽松，显示出政策的独立性和主动性。
经济与盈利指标：
- 1-2月份经济数据虽超出市场预期，但可能受同比基数影响，真实经济状况仍有待观察。
- 中长期贷款增速下滑及房地产先行指标回落显示经济底可能尚未到来。
- 4月是上市公司年报及一季报密集披露期，各行业景气度将进一步确认。
估值与投资策略：
- 全A估值已接近底部，长期来看已处于性价比较高位置。
- 值得关注的行业包括军工、新能源、半导体等具有较好成长性的板块。
- 上游资源品板块因全球能源紧缺具有盈利确定性，或有反弹机会。
- 金融与地产板块因低估值和攻守兼备可作为配置选项。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师：蔡芳媛
研究助理：王新月
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