20140717-兴业证券-晨会纪要_11页_762kb

文档总结

核心内容概述

本报告为兴业证券2014年7月16日发布的行业观点汇总，涵盖策略、宏观、化工、TMT、银行及家电行业分析，同时包含新股发行信息和研究报告列表。整体内容聚焦于2014年中报业绩预告、市场资金流动、行业景气度变化以及投资建议。

主要观点

【策略观点】

• 创业板中报增速回落：2014年中报创业板公司归属母公司净利润同比增长15.81%，较一季度的17.5%有所下降，显示增速放缓趋势。
• 行业分化明显：约三分之一公司净利润同比下降，三分之一增速在0-30%之间，三分之一增速超过30%。
• 新股申购引发资金面波动：7月23-28日新股密集申购将导致市场资金紧张，资金冻结规模预计达4979-8412亿元，需警惕“钱荒”对市场的影响。
• T-1日效应：投资者可能在申购日前一天抛售股票，对市场产生短期压力。

【宏观观点】

• 经济活动企稳：2014年二季度GDP增速升至7.5%，工业增加值同比增长9.2%，显示经济有所回升。
• 供需错配未改善：尽管工业数据回暖，但产销率仍处于低位，反映企业盈利压力仍未缓解。
• 地产投资拖累：房地产投资增速虽略有回升，但低于前几个月均值，新开工面积降幅扩大，显示地产市场仍面临压力。
• 政策托底作用：中央通过基建投资和货币政策支持，推动经济企稳，但政策空间有限。

【化工行业观点】

• 中国玻纤行业景气向上：供需格局改善，行业龙头中国玻纤（600176）业绩有望显著提升。
• 价格上行空间明确：行业库存逐步消化，预计玻纤价格还有约15%的提价空间，年内还将有1-2次提价。
• 盈利弹性大：每吨玻纤含税价格上涨100元，可带来公司年化业绩约0.08元的提升。
• 风险提示：传统需求不达预期、海外市场反倾销等。

【TMT行业观点】

• 网宿科技高增长持续：2014年上半年净利润同比增长230%-260%，受益于CDN行业快速发展。
• 毛利率提升：带宽效率优化和高毛利产品占比提升推动毛利率增长。
• 未来增长空间：期待移动互联网新产品MAA放量，以及云计算和信息安全业务拓展。
• 风险提示：新技术替代风险、CDN服务价格快速下降。

【银行行业观点】

• 金融数据回暖：6月M2同比增长14.7%，社融规模同比增加9,325亿元，显示资金面有所宽松。
• 贷款投放超出预期：对公短期贷款大幅增加，居民中长期贷款保持稳定，短期贷款略有上升。
• 不良最差时期已过：尽管资产质量仍严峻，但资产质量恶化趋势可能已结束。
• 资金价格仍处低位：银行间市场利率小幅上升，但远低于去年同期，显示流动性仍较充裕。
• 风险提示：存款利率上限上浮、信贷资产质量超预期暴露。

【家电行业观点】

• 二季度收入增速基本维持：受地产影响，零售端有所回落，但出货端表现稳健，收入增速预计与一季度持平。
• 空调业务支撑业绩：空调仍是主要增长点，美的、格力、海尔等龙头公司业绩表现较好。
• 出口贡献提升：人民币贬值和内销不振背景下，出口增长成为部分企业收入增长的重要来源。
• 投资建议：关注收入增速快于一季度、股价调整较多但业绩支撑强、业绩验证经营向上的企业。
• 风险提示：行业运营态势急剧变化。

关键信息

2014年中报业绩数据

• 中小板：净利润同比增长9.87%，较一季度回升0.12%。
• 创业板：净利润同比增长15.81%，较一季度回落1.69%。
• 创业板成分股：增速下降更快，且多集中在非成分股中。

金融数据亮点

• M2：6月同比增长14.7%，环比上升1.3个百分点。
• 社融：6月社会融资规模1.97万亿元，同比增加9,325亿元。
• 贷款：6月新增贷款1.08万亿元，同比多增2,172亿元，对公短期贷款增长显著。
• 存款：6月新增存款3.79万亿元，居民存款和非金融企业存款均增长。

新股发行信息

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对市场表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）。

报告列表（部分）

风险提示汇总

• 策略：新股申购引发资金紧张、市场调整压力。
• 宏观：供需错配未改善、地产投资拖累、消费意愿未明显回升。
• 化工：传统需求不达预期、海外市场反倾销。
• TMT：新技术替代、CDN服务价格下降。
• 银行：存款利率上限上浮、信贷资产质量暴露。
• 家电：行业运营态势急剧变化。

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