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中药配方颗粒政策放开渐行渐近

核心内容概述

本报告为东兴证券医药行业周报，发布于2016年1月5日，重点分析了2015年12月28日至12月31日期间医药行业的市场表现、政策动向、投资策略及重点推荐股票。报告指出中药配方颗粒政策即将放开，对行业带来积极影响，同时强调医疗服务、医疗器械、生物医药等细分领域的投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

• 申万医药生物指数：本周下跌1.71%，沪深300指数下跌2.79%，医药生物板块相对跑赢1.08个百分点。
• 个股表现：208只个股中，54只上涨，142只下跌，仅6只涨幅超过10%。
• 投资组合表现：东兴医药生物组合本周收益率为-4.1%，跑输申万医药生物指数2.4个百分点。

2. 政策动向

• 中药配方颗粒政策：CFDA发布《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》，公开征求意见截止至2016年3月1日。备案条件包括具备完整生产能力、符合GMP要求等。
• 市场前景：中药配方颗粒市场空间预计超过百亿元，目前仅有6家企业具备生产试点资格，未来随着政策放开，将吸引更多中药企业参与。

3. 行业估值与投资策略

• 估值水平：申万医药生物板块当前市盈率为50倍，位于行业中游，整体估值较为合理。
• 投资方向：
  • 医疗服务：受益于医改和民营资本进入，推荐金陵药业、新华医疗、爱尔眼科、马应龙、江苏三友。
  • 医疗器械：受益于进口替代和医改，推荐华润万东、理邦仪器。
  • 生物医药：推荐上海莱士、华兰生物。
  • 医药商业：推荐嘉事堂、一心堂、老百姓、海王生物。
  • 国企改革：推荐现代制药、国药一致。

4. 市场趋势与机会

• 血液制品：因取消限价，行业有望迎来量价齐升。
• 精准医疗：成为2016年医药板块最大风口，多家公司通过收购进入该领域。
• 医药商业：连锁经营模式成为趋势，关注并购带来的增长机会。
• 医疗器械：POCT检测仪、医学影像仪器、IVD试剂等需求增长明显。

5. 下周重点推荐

• 推荐股票：上海莱士、北陆药业、华润万东、新华医疗、济民制药，各占20%权重。

关键信息总结

1. 市场表现

• 申万医药生物指数在2015年最后一周下跌1.71%，表现优于沪深300指数。
• 周内仅有少数个股表现亮眼，市场整体较为低迷。

2. 政策影响

• 中药配方颗粒政策放开，将推动行业规范化发展，扩大市场参与主体。
• 公立医院取消药品加成，配方颗粒仍可享受25%加成，吸引企业进入。

3. 行业重点

• 医疗服务：政策利好，行业增长潜力大。
• 医疗器械：受益于进口替代和医改，未来增长可期。
• 生物医药：血液制品和疫苗业务稳定发展。
• 医药商业：连锁模式发展迅速，关注并购机会。

4. 原料药与维生素价格

• 泛酸钙：价格大幅上涨，预计高位维持至2月中下旬。
• VA、VE等维生素产品：价格相对稳定，但年度同比增速为负，显示行业整体承压。

5. 中药材价格

• 部分中药材价格有所上涨，如党参、红参，但也存在价格下跌的情况，如丹参、白芍等。

风险提示

• 招标政策变化：可能影响企业盈利。
• 原材料价格波动：对成本控制带来压力。
• 资源整合进度：若低于预期，可能影响企业增长。
• 经营性风险：行业竞争加剧，需关注企业盈利能力。
• 二级市场波动：市场情绪变化可能影响投资回报。

投资建议

• 短期关注：中药配方颗粒政策放开、精准医疗、血液制品、医疗器械等高成长性领域。
• 长期看好：医疗服务、医药商业、国企改革等代表行业转型方向的领域。
• 重点推荐：上海莱士、北陆药业、华润万东、新华医疗、济民制药等股票，因其在各自细分领域具备竞争优势和发展潜力。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 个股评级：根据相对收益设定为强烈推荐、推荐、中性、回避，但报告未具体提及个股评级。

分析师信息

• 刘阳：理学硕士，曾就职于国际医药研发机构，现为东兴证券医药组负责人。
• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券研究经验，擅长宏观经济背景下的行业分析，重点关注新材料及精细化工领域。

联系方式

• 刘阳：010-66554029 / liu_yang@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480515080003
• 杨若木：010-66554032 / yangrm@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480510120014