20250517-国联期货-玻璃纯碱周报_关税战利空情绪缓和_玻碱供需仍是拖累_52页_22mb

玻璃与纯碱周报分析总结

玻璃板块

核心要点

1. 价格走势：本周玻璃现货价格下行，沙河交割品均价11682元/吨，周环比-390元/吨（-3.9%）；期货端09合约收盘1005元/吨（周环比-29，-280%），01合约收盘1062元/吨（周环比-16，-148%），创近期新低。
2. 供需矛盾：中下游深加工订单环比持平但同比偏弱，供应端库存压力下部分产线降价去库，冷修风险增加抑制估值。
3. 市场策略：09合约延续反弹空配思路，关注980-1000元/吨支撑位。
4. 风险因素：产线持续出清、宏观政策扰动；仓单3710手。

供需与库存

• 供应端：浮法玻璃日产量1567万吨（周环比+1600吨），周均利润天然气燃料-14952元/吨（-167元/吨），煤制气燃料+10420元/吨，石油焦燃料-7002元/吨。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存680820万重箱（周环比+522万重箱，+7.7%），沙河地区社会库存352万重箱（周环比-24万重箱）。
• 区域动态：华北、华中地区降价出货，累库速度放缓。

进出口与需求

• 出口数据：3月浮法玻璃出口799万吨，进口195万吨，净出口604万吨。
• 需求端：3月夹层玻璃产量同比+91.5%，中空玻璃产量同比+44.2%，但钢化玻璃产量同比-13.89%；4月末深加工订单天数103天（环比+11.2%，同比-68%）。
• 新能源汽车：4月产量2619万辆（环比-12.87%），新能源汽车销量9050万辆（同比+33.68%）。

纯碱板块

核心要点

1. 价格走势：现货市场轻碱价格1350元/吨，重碱价格1320元/吨；09合约收盘1289元/吨（周环比-123%），01合约收盘1286元/吨（周环比-153%）。
2. 供需分析：中长期供应过剩压力未改，反弹动能来自碱厂检修、玻璃增产及宏观提振；5月中下旬供应维持偏低水平。
3. 市场策略：09合约反弹空配思路，区间参考1250-1400元/吨。
4. 风险因素：碱厂检修计划增加、中下游补库需求、宏观扰动；仓单2844手（有效预报1808手）。

产能与产量

• 新产能：连云港二期、塔木素二期、新都化工等新产能逐步投产，预计2025年底量产。
• 产量变化：周产量6777万吨（周环比-631万吨，-8.52%），产能利用率80.27%（周环比-7.47%）。
• 成本与利润：合成氨价格下滑，联碱法纯碱成本1807元/吨（周环比-10），理论毛利+38元/吨；氨碱法成本1497元/吨（周环比-16），毛利-122元/吨（周环比+16）。

库存与需求

• 库存情况：上游库存17120万吨（周环比+107万吨，+6.3%），碱厂重碱库存8833万吨（周环比+111万吨，+12.7%），轻碱库存8287万吨（周环比-4万吨，-0.5%）。
• 需求端：光伏玻璃日熔量98780吨（周环比持平），32mm镀膜光伏玻璃市价215元/平方米；新能源汽车拉动纯碱需求，但4月光伏玻璃产量同比-28.12%。

关键影响因素

1. 宏观经济：政策环境好转与扰动叠加，影响市场预期。
2. 产能扩张：浮法玻璃新增产线保持高位，纯碱新产能释放抑制反弹空间。
3. 冷修与检修：玻璃冷修风险增加，纯碱检修计划推进导致短期供应下降。
4. 成本变动：天然气制玻璃利润承压，但煤制气燃料成本优势显著。

总结

当前玻璃与纯碱市场均面临供需矛盾，玻璃库存高位运行叠加冷修预期压制估值，纯碱新产能投产与库存压力限制反弹空间。短期策略以空配为主，关注关键支撑位与宏观政策动向。重点跟踪玻璃产线出清节奏、纯碱检修进展及新能源行业需求变化。