20250907-华泰期货-油脂月报_国际贸易关系主导行情_油脂行情波动加剧_11页_2mb

国际贸易关系主导行情，油脂行情波动加剧总结

核心内容

本报告分析了2025年8月中国主要油脂（棕榈油、豆油、菜油）的市场行情、供需变化及未来趋势，指出国际贸易关系对油脂价格的影响显著，市场波动加剧。主要从价格走势、供需变化、市场分析和策略建议等方面展开。

主要观点

价格行情

• 棕榈油：8月25日收盘价为9316元/吨，环比上涨386元，涨幅为4.32%。现货价格在广东地区为9200元/吨，环比上涨270元，涨幅为3.02%，基差P01-56，环比下跌116。
• 豆油：8月25日收盘价为8358元/吨，环比上涨132元，涨幅为1.6%。现货价格在天津地区为8470元/吨，环比上涨120元，涨幅为1.43%，基差Y01+112，环比下跌12。
• 菜油：8月25日收盘价为9789元/吨，环比上涨323元，涨幅为3.41%。现货价格在江苏地区为9890元/吨，环比上涨280元，涨幅为2.91%，基差OI01+101，环比下跌43。

棕榈油供需

• 供应：马来西亚8月棕榈油产量环比增加2.07%，其中东马来西亚产量增长显著（7.56%），中国7月棕榈油进口量环比减少38.35%，同比减少39.34%。
• 需求：8月棕榈油成交量环比增加88.53%，库存环比增加4.81%，显示市场供应逐渐增加，但需求尚未完全释放。
• 市场动态：印度8月棕榈油进口量环比增长16%，创13个月新高，中国和印度进口窗口期对棕榈油价格形成支撑。

豆油供需

• 供应：中国7月大豆进口量为1166.6万吨，环比减少59.8万吨，同比增加181.3万吨。8-11月大豆到港预估分别为1210、1050、900、750万吨。
• 压榨：8月全国油厂大豆压榨量为1032.98万吨，环比增加1.98%，同比增加15.86%。
• 库存：8月29日全国豆油商业库存为123.88万吨，环比增加4.45%。
• 市场动态：豆油需求受四季度成本上升和出口数据支撑，但9月后市场成交清淡，投资者多配，底支撑较强。

菜油供需

• 供应：8月沿海油厂菜籽压榨量环比减少5.80万吨，进口量减少，供应趋紧。
• 库存：8月29日全国菜油商业库存为10.5万吨，环比增加0.95万吨。
• 市场动态：中国对加拿大菜籽实施临时反倾销措施，导致ICE菜籽承压下跌；中加贸易关系变化或对菜油行情产生影响。

关键信息

市场分析

• 行情波动：8月三大油脂期货先涨后跌，棕榈油涨幅最大，豆棕价差持续倒挂，菜棕价差有所修复。
• 影响因素：
  • 棕榈油：MPOB利好、印尼生柴政策、中国和印度进口窗口期、印度排灯节备货。
  • 豆油：中美贸易谈判、美国大豆产量预测、巴西销售进度、四季度成本上升。
  • 菜油：加拿大反倾销政策、澳籽进口延迟、菜油货权集中、贸易商惜售。

策略建议

• 中性策略：整体市场波动较大，建议采取中性策略，关注价差修复机会。
• 基差操作：豆油基差中长期受进口收缩及消费升级支撑；菜油基差波动延续，短期可区间操作，中长期逢低布局正套；棕榈油基差9月后有望回升，关注YP价差修复。

风险提示

• 政策变化：中美贸易谈判、加拿大反倾销政策等可能对市场造成影响。
• 天气状况：干旱、台风等极端天气可能影响作物产量，进而影响油脂价格。

图表说明

• 图1-图3：展示棕榈油、豆油、菜油现货均价走势。
• 图4-图6：展示棕榈油、豆油、菜油主力合约价格变化。
• 图7-图9：展示各油脂现货基差变化。
• 图10-图11：展示豆油与菜油、棕榈油的盘面价差。
• 图12-图13：展示棕榈油进口利润及对盘利润。
• 图14-图18：展示马来西亚及印尼棕榈油产量、单产、出口数据。
• 图19-图27：展示中国大豆油、菜油产量、库存及成交量数据。

资料来源

• 华泰期货研究院

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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