20171025-招商证券-畅联股份-603648.SH-Q3业绩略有下滑_长期受益上海自贸区3.0_25页_539kb

畅联股份（603648.SH）投资分析总结

核心内容概览

畅联股份（603648.SH）是一家立足上海自贸区，专注于高端供应链服务的轻资产运营企业。根据2017年10月25日的公告和相关分析报告，公司当前股价为33.4元，目标估值未明确。在2017年前三季度，公司实现营收8.85亿元，同比下降2.12%，但归母净利增长4.21%，达到1.20亿元，基本每股收益为0.4332元，显示公司盈利能力稳健。尽管第三季度营收略有下滑，但整体表现基本符合预期，且公司长期受益于上海自贸区3.0的政策利好。

主要观点

1. 股价表现与估值

• 当前股价为33.4元，对应的PE（TTM）为8.9倍。
• 2017-2019年盈利预测显示，EPS分别为0.37、0.40和0.43元，对应PE分别为90.6倍、82.7倍和77.3倍。
• 虽然短期估值偏高，但考虑到上海自贸区3.0政策带来的长期增长潜力，公司仍被维持“强烈推荐-A”的投资评级。

2. 政策利好与区域发展

• 上海自贸区3.0方案出台，赋予自贸区更大改革自主权，加速区域人流、物流和资金流。
• 公司作为自贸区内的供应链服务企业，有望从中受益，长期发展预期良好。

3. 股权结构与管理层激励

• 公司股权结构较为均衡，浦东新区国资委为控股股东，持股24.87%。
• 其他主要股东包括仪电集团（14.45%）、嘉融投资（6.33%）、东航金控（8.44%）和畅连投资（5.38%），以及高管团队持股5.7%。
• 多元化的股权结构有助于公司治理和管理层激励，提升企业长期竞争力。

4. 财务表现与预测

• 2017年前三季度，公司营收和净利润基本符合预期，毛利率为27.2%，较前一年提升2.2个百分点。
• 三项费用同比下降6.3%，费用控制良好。
• 营业利润同比增长4.6%，但归母净利润略有下降，主要由于成本和费用结构的变化。
• 未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，但增速有所放缓，分别为5%、9%和8%。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 短期估值偏高，存在回调风险。
• 上海自由贸易港推进力度可能低于预期，影响公司长期发展。

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司长期竞争力高于行业平均水平，预计股价涨幅将超过基准指数20%以上。

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，团队曾多次获得新财富、金牛奖、水晶球最佳分析师。
• 袁钉：招商证券交运行业分析师，具备金融与工程双重背景。

总结

畅联股份凭借其在上海自贸区的区位优势，以及轻资产运营模式，具备较强的市场竞争力和增长潜力。尽管短期面临估值偏高的压力，但长期来看，随着自贸区3.0政策的推进，公司有望持续受益，实现业绩稳步增长。分析师维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司具备良好的发展前景。