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强一股份 (688809.SH) 详细总结

核心内容

强一股份是一家专注于半导体设计与制造领域的高新技术企业，主要产品为晶圆测试核心硬件探针卡。公司凭借在MEMS探针卡领域的技术优势，已成为全球前十大探针卡厂商中唯一一家境内企业，市场前景广阔。

主要观点

• 行业前景良好：随着半导体行业的快速发展和国产化趋势加速，探针卡市场尤其是国产替代空间显著。全球探针卡市场规模预计从2024年的26.51亿美元增长至2029年的39.72亿美元。
• 技术领先：公司具备自主MEMS探针及探针卡的研发和量产能力，2020年首次实现2DMEMS探针卡量产，2021年实现薄膜探针卡量产，产品结构以非存储领域的MEMS探针卡为主，聚焦中高端芯片晶圆测试。
• 客户资源丰富：公司客户覆盖境内主要芯片设计厂商、晶圆代工厂商及封装测试厂商，客户数量超过400家，其中与B客户合作紧密，2025H1来自B客户及关联客户的销售收入占比达82.8%。
• 研发投入持续：公司加大在存储领域的布局，已实现NOR Flash、HBM、DRAM等产品交付或初步验证，并正在推进NAND Flash产品的研发与客户拓展。
• 财务表现亮眼：公司2022-2024年营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元，YOY分别为131.53%、39.46%、80.95%；归母净利润分别为0.16亿元、0.19亿元、2.33亿元，YOY分别为216.95%、19.43%、1149.33%。2025年1-9月营业收入同比增长65.88%，归母净利润同比增长90.55%。

关键信息

营收与利润

产品结构

• 2DMEMS探针卡：主要产品，占2025H1探针卡销售收入的88%。
• 薄膜探针卡：公司是全球少数能批量生产薄膜探针卡的厂商之一。
• 2.5DMEMS探针卡：公司已完成NOR Flash、HBM、DRAM产品验证与交付，正推进NAND Flash产品。

募投项目

同行业上市公司对比

风险提示

• 行业竞争激烈：公司虽在境内市场领先，但与境外龙头厂商相比，综合竞争力仍有差距。
• 客户集中度高：公司与B客户合作紧密，存在对核心客户依赖的风险。
• 技术更新快：需持续投入研发以保持技术领先。
• 市场波动：半导体产业周期性波动可能影响公司业绩。
• 原材料与设备依赖：部分原材料及设备存在集中采购风险。
• 毛利率波动：公司毛利率处于行业较高水平，但存在下降风险。
• 关联交易风险：公司与华为哈勃存在关联交易，金额较大。
• 管理风险：经营规模快速扩张可能带来管理压力。

总结

强一股份在MEMS探针卡领域具备较强的技术实力和市场地位，尤其在非存储领域的探针卡产品上表现突出。公司受益于国产化趋势与半导体行业的发展，未来增长潜力较大。然而，其仍面临与境外厂商竞争、客户集中、技术更新等多重风险，需持续提升技术和市场拓展能力以维持增长。