> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国产MEMS探针卡龙头企业总结 ## 核心内容 强一股份是国内MEMS探针卡行业的龙头企业，产品覆盖2D/2.5D/薄膜MEMS及垂直、悬臂探针卡全谱系，是唯一连续多年跻身全球前十的境内探针卡企业。公司具备自主MEMS探针制造能力，拥有从MEMS探针制造到探针卡制造的完整产线，技术实力突出，客户资源丰富，业务结构高度集中。 ## 主要观点 - **行业地位**：公司是全球MEMS探针卡市场第六大厂商，2025年全球市占率约为3.87%，国内市场份额持续扩大。 - **营收与利润增长**：2021年至2025年，公司营收从1.1亿元增至10.1亿元，CAGR为74%；2026年上半年营收达6.2亿元，同比增长66.7%。归母净利润从2021年的0.23亿元增至2025年的3.9亿元，2026上半年达1.1亿元，增长显著。 - **毛利率提升**：公司毛利率从2021年的35.9%提升至2025年的65.0%，2026上半年仍维持63.2%的高位，盈利能力显著增强。 - **技术壁垒与研发投入**：公司研发投入强度长期保持在12%以上，与国际第一梯队厂商相当，研发投入为技术突破和产品升级提供了坚实保障。 - **产品结构优化**：探针卡业务收入占比从2021年的80%提升至2025年的95.3%，成为公司主要收入来源。 - **客户覆盖广泛**：公司客户涵盖芯片设计、晶圆代工、封装测试等产业链核心企业，累计单体客户超400家，订单能见度高。 - **产能扩张与项目推进**：公司拥有三条8英寸及一条12英寸MEMS探针卡产线，2025年产能利用率达85%。IPO募集资金27.6亿元，用于建设南通探针卡研发及生产项目和苏州总部研发中心，进一步支撑产能扩张。 - **盈利预测与投资建议**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.90亿元、8.63亿元、12.69亿元，对应PE分别为98倍、67倍、46倍。基于MEMS探针卡在高端逻辑芯片和存储芯片的双重需求增长，给予公司“增持”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长 - 2021-2025年，公司营收从1.1亿元增至10.1亿元，CAGR约74%。 - 2026H1营收6.2亿元，同比增长66.7%。 - 归母净利润从2021年的0.23亿元增至2025年的3.9亿元，2026H1达1.1亿元，同比增长697.6%。 ### 毛利率提升 - 公司毛利率从2021年的35.9%提升至2025年的65.0%，2026上半年仍维持63.2%。 - 2026H1毛利率高于同业，如FormFactor为44.9%，Technoprobe为53.8%。 ### 产品覆盖与技术优势 - 公司产品覆盖2D/2.5D/薄膜MEMS及垂直、悬臂探针卡，技术优势显著。 - 2D MEMS探针卡在装针数量、小pitch测试能力、针痕质量等方面领先。 - 2.5D MEMS探针卡已实现Flash及DRAM晶圆测试用探针卡量产导入，单卡探针数量超过万支，售价可达120万元/张。 ### 客户覆盖与市场拓展 - 公司客户覆盖境内半导体产业链核心参与者，包括芯片设计厂商、晶圆代工厂商、封装测试厂商等。 - 与头部客户深度绑定，订单能见度高，客户数量超过400家。 ### 产能与项目进展 - 公司目前拥有三条8英寸和一条12英寸MEMS产线，产能利用率较高。 - 2025年12月上市，IPO募集资金27.6亿元，用于南通探针卡研发及生产项目和苏州总部研发中心。 ### 投资建议 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.90亿元、8.63亿元、12.69亿元。 - 对应PE分别为98倍、67倍、46倍。 - 给予“增持”评级，基于高端逻辑芯片和存储芯片的双重需求增长。 ## 风险提示 1. **下游晶圆厂资本开支波动风险**：探针卡需求与晶圆厂扩产节奏高度相关，若扩产不及预期，将影响公司收入增长。 2. **技术迭代风险**：3D探针卡与2.5D探针卡为不同工艺路线，开发周期较长，若研发进度落后于国际龙头，将影响高单价产品放量。 3. **市场竞争加剧的风险**：海外龙头FormFactor、MJC在扩产，国内亦有新进入者，若产品单价涨幅收窄，可能影响盈利能力。 4. **客户集中度较高风险**：2025年公司前五大客户销售占比达76.93%，若主要客户经营状况变化，可能影响收入与利润。 5. **关联交易风险**：前五大供应商中关联方采购占比6.65%，若关联交易占比上升，可能影响公司独立性。 6. **限售股解禁风险**：2026年12月将有约5203万股限售股解禁，占总股本40.2%。 ## 附录：关键财务指标 ### 营收与毛利率 - 2024年：641百万元，毛利率61.7% - 2025年：1012百万元，毛利率65.0% - 2026E：1653百万元，毛利率63.3% - 2027E：2398百万元，毛利率63.6% - 2028E：3519百万元，毛利率63.7% ### 归母净利润 - 2024年：233百万元 - 2025年：395百万元 - 2026E：590百万元 - 2027E：863百万元 - 2028E：1269百万元 ### 毛利率趋势 - 2021年：35.9% - 2025年：65.0% - 2026H1：63.2% ### 技术研发投入 - 2021年：0.2亿元 - 2025年：1.3亿元 - 2026H1：0.8亿元 ### 客户集中度 - 2025年：前五大客户销售占比76.93% ### 限售股解禁 - 2026年12月30日解禁，解禁股份数量约5203万股，占总股本40.2% ## 图表目录摘要 - 图表1：2025年公司在全球探针卡厂商中市占率排名第6位 - 图表2：产品矩阵全覆盖，应用范围持续拓展 - 图表3：公司营收规模快速扩张 - 图表4：公司归母净利润不断提升 - 图表5：公司营收呈现较强季节性 - 图表6：公司毛利率净利率持续提升 - 图表7：公司毛利率处于同行业领先水平 - 图表8：公司探针卡业务占比持续提升 - 图表9：公司各业务毛利率不断上行 - 图表10：公司探针卡业务营收快速增长 - 图表11：公司探针卡业务毛利率快速攀升 - 图表12：核心团队技术底蕴深厚，产业实战经验丰富 - 图表13：公司2026年发布新一轮股权激励计划 - 图表14：探针卡工作原理示意图 - 图表15：探针卡主要由PCB、空间转接基板和探针组成 - 图表16：悬臂探针卡与垂直探针卡结构差异 - 图表17：不同类型探针卡参数差异对比 - 图表18：不同类型探针卡参数差异对比 - 图表19：全球MEMS探针卡市场规模不断扩大（亿美元） - 图表20：2026E国内MEMS探针卡市场高速增长（亿元） - 图表21：国内逻辑芯片设计企业营收加速增长，2026H1增速高达161.5% - 图表22：随着GPU复杂度提升，晶体管数量和密度都不断提升 - 图表23：探针与晶圆上的焊垫/凸块一一对应接触 - 图表24：全球存储芯片价格季度涨幅预测 - 图表25：两存产能持续扩容，2.5DMEMS探针卡需求放量 - 图表26：存储芯片CP测试时间更长、成本更高 - 图表27：2030年全球2.5D MEMS探针卡市场规模预计达12.7亿美元 - 图表28：公司重视研发投入，研发费用常年维持高位 - 图表29：公司研发投入强度位于行业第一梯队 - 图表30：公司2D/2.5D MEMS探针卡售价随单卡探针数增加而不断提升 - 图表31：公司主要在研课题与前瞻技术布局 - 图表32：公司探针卡产品具备较强的定制化与保密属性 - 图表33：公司典型客户覆盖情况 - 图表34：公司2D MEMS及垂直探针卡产能不断提升 - 图表35：公司调整后募集资金投资项目情况 - 图表36：盈利预测