20251208-国投期货-综合晨报_1页_19mb

原油

• 趋势：震荡偏强
• 驱动因素：明年1月穆尔班原油官方售价调至65.53美元/桶，OPEC供应略低于目标，通胀数据支持美联储降息预期，但中长期基本面累库压制。

黄金

• 趋势：整体不宜追高
• 关键点：价格突破前高，市场关注美联储会议，降息已定价，黄金多头情绪高亢但需谨慎。

铜

• 趋势：震荡偏强，短期涨势暂软
• 关键点：现货升水降，若联储兑现降息或价格达1.2万美元/吨，可能回调；江铜涨势或扩至9.5-9.7万元。

铝

• 趋势：震荡偏强，但需谨慎追高
• 供需：远期偏紧预期，短期供需矛盾有限，库存维持高位波动。

氧化铝

• 趋势：偏弱运行
• 关键点：产能历史高位，现货招标成交下调，现金成本仍有利润，供应过剩格局难改，价格探底。

锌

• 趋势：强势上探
• 驱动因素：国内货币政策共振宽松，锌锭出口窗口打开，沪锌或突破年线继续上行。

铅

• 需求：消费端喜忧参半，进口窗口打开
• 供应：12月供应或减少，SMM铅社库走低，需警惕多头资金阶段性回归。

锡

• 趋势：震荡调整
• 关键点：现货升水缩窄至70美元，2026年供应恢复快于需求，SMM库存增加，关注调整时点。

工业硅

• 供应：短期限产预期带动多头情绪，西南减产背景强化
• 交易所变化：新增交割品牌，弱化近月合约逻辑，关注实际库存注册速度。

焦煤

• 趋势：震荡下行
• 影响因素：蒙煤通关持续偏高拖累价格，终端库存小降，需求韧性不足。

燃料油

• 趋势：震荡
• 驱动因素：中东发货增加，印尼炼厂计划投产缓解供应压力，需求端船舶燃料注需求疲软。

尿素

• 供应宽松，下游追涨情绪不足，累库延续。

甲醇

• 趋势：震荡回调
• 关键点：进口货源补充，伊朗开工下降，短线推涨动能不足。

PVC & 烧碱

• 供需：供应高企，需求疲软，库存高企压制价格，烧碱继续下行。

PX & PTA

• 趋势：震荡调整
• 关键点：PX中性偏强，PTA加工差低位，终端织造负荷下调。

乙二醇

• 供应：周度产量提升，需求进入下行期，新增产能或加剧过剩。

短纤 & 瓶片

• 需求：需求减弱，供需季节性转弱，长期过剩格局为主。

玻璃

• 行业：延续去库态势，产能继续压产，加工订单低迷，短期观望。

橡胶 & 丁二烯

• 供需：需求表现一般，供应压力不大，天然橡胶续累库，合成去库，成本支撑偏强。

油脂类

• 棕榈油：库存压力大，供应端减产持续，阶段性底部信号显现。
• 豆油：中期关注政策变化，美豆出口及天气影响主导。
• 菜粕：出口低迷，国产需求疲软，短期弱势震荡。

能源品种总结

SCF1 欧洲航线运价

• 趋势：震荡
• 驱动因素：运价尚未企稳，货运量好转预期叠加地缘政治因素，远月合约受复运预期压制。

燃料油

• 趋势：震荡
• 关键点：供应端亚太发货量小幅增加，俄羅斯发货放缓，阿祖尔炼厂计划推迟，期货升贴水偏弱。

PTA & PX

• 供需：PX负荷小幅下降，PTA部分装置重启，终端织造负荷下调，短期调整压力较大。

沥青

• 情绪：期价高点震荡，现货成交跟随偏弱，远月合约对库存压力敏感。

农产品特征

大豆 & 豆粕

• 市场：美豆报告数据区间估计，5合约未突破箱体，关注出口及天气因素。
• 国内：库存偏低，采购进度待观察。

棕榈油

• 趋势：震荡
• 驱动因素：马来西亚库存压力，供应端减产持续，短期探底信号待验证。

菜粕

• 储量：菜系期价短期仍弱，澳粮抵港缓解供给担忧，国內采购需求疲软。

玉米

• 供应：东北新粮供应低于预期，华北质量偏差，郑棉震荡，短期关注05合约回调。

生猪

• 产能：能繁母猪存栏环比下降，猪价呈现W型周期特征，短期震荡，长期关注供应压力持续。

鸡蛋

• 库存：期货升水反映远期存栏下降，近月合约反弹，中期关注去库及疫苗供给。

棉花

• 进口：美棉出口签约偏弱，郑棉震荡，国内商业库存偏低，新棉销售偏快。

白糖

• 趋势：震荡
• 驱动因素：印度及泰国产量预计较好，国内天气有利广西产糖，关注后续估产。

金融衍生品类别

股指

• 趋势：震荡偏强
• 驱动因素：美联储降息预期增强，A股放量探底回升，支持资本市场稳定。

国债

• 趋势：震荡回暖
• 关键点：利率债收益率普遍下行，后续关注政治局会议窗口。

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