20190922-国盛证券-医药生物行业周报：2019CSCO有何亮点？硬核资产紧握一线挑二线！继续推荐2+X_20页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周申万医药指数上涨1.00%，位列全行业第3，跑赢沪深300指数1.93个百分点，跑赢创业板指数1.32个百分点。2019年初至今申万医药上涨33.79%，跑赢沪深300但跑输创业板指数。整体来看，医药板块在政策与市场双重驱动下持续走强，但政策风险依然存在，建议规避过度波动。

主要观点

• 政策方向：医保资金压力不可逆转，顶层设计已定，支付结构优化与主动支付是最终目标，挤压药械定价水分是阶段性目标，4+7带量采购是过程手段，一致性评价是前提，查账和上报成本是匹配手段。
• 估值与行情轮动：医药硬核资产估值持续提升，存在估值的跷跷板效应，建议紧握一线抓二线，继续推荐“$2 + X$”主线。
• 医药科技创新：创新药、创新疫苗、创新药服务商（CXO）及创新器械是重点，推荐包括凯莱英、药明康德、恒瑞医药、智飞生物、沃森生物、康泰生物、迈瑞医疗等。
• 医药扬帆出海：注射剂与口服国际化是关键，推荐健友股份、普利制药、华海药业等。
• 医药健康消费：品牌中药消费、特色消费是重点，推荐片仔癀、云南白药、同仁堂、长春高新等。
• 医药品牌连锁：药店、专科连锁医疗服务、第三方检验服务是主要方向，推荐益丰药房、老百姓、爱尔眼科、金域医学等。
• X（其他细分逻辑）：包括核医药、医药商业、呼吸科等，推荐东诚药业、柳药股份、健康元等。

关键信息

2019 CSCO大会亮点

1. 抗肿瘤新药受政策支持：抗肿瘤药IND申报数量持续增加，国产IND数量显著上升。2019年抗肿瘤NDA数量达50件，预计全年将继续增加。
2. 热点品种数据追踪：
   • 呋喹替尼：在mCRC肝转移患者中显示出显著的生存期改善。
   • IBI305：联合紫杉醇/卡铂一线治疗晚期非鳞非小细胞性肺癌，疗效与原研药相近。
   • 卡瑞利珠单抗：在晚期肝癌和食管鳞癌中表现良好。
   • 特瑞普利单抗：在膀胱癌和非小细胞肺癌中疗效显著。
   • KN046：在晚期实体瘤患者中观察到良好的抗肿瘤活性。
   • 硫培非格司亭：预防乳腺癌化疗后中性粒细胞减少，效果优于短效rhG-CSF。
   • 安罗替尼：在甲状腺髓样癌中疗效显著，安全性良好。
   • 替雷利珠单抗：在复发/难治性经典型霍奇金淋巴瘤中表现优异。
3. 国产创新药进入收获期：近年来国内已有多款重磅创新药获批上市，包括埃克替尼、阿帕替尼、安罗替尼、吡咯替尼、呋喹替尼、PD-1等，销售端逐渐放量。

行情回顾

• 整体表现：申万医药指数上涨1.00%，跑赢沪深300和创业板指数。
• 子行业表现：医疗服务Ⅱ上涨3.36%，表现最好；中药Ⅱ下跌0.26%，表现最差。
• 个股表现：本周涨幅前五为华北制药、览海投资、华通医药、信邦制药、ST康美；跌幅前五为华海药业、同济堂、海正药业、汉森制药、迪瑞医疗。
• 滚动月涨幅：华北制药、龙津药业、福安药业、司太立、华通医药涨幅居前；博雅生物、海辰药业、科伦药业、ST运盛、寿仙谷跌幅居后。

行业热度与估值

• 行业热度：本周医药成交总额为1773.34亿元，占比沪深总成交额的6.59%。
• 估值溢价率：本周医药行业估值溢价率为67.59%，高于历史平均水平。

中长期投资策略（4+X）

1. 医药科技创新：

   • 创新服务商：凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等。
   • 创新药：恒瑞医药、贝达药业、微芯生物、丽珠集团、科伦药业（潜力）、天士力等。
   • 创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物等。
   • 创新及特色器械：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等。

2. 医药扬帆出海：

   • 注射剂国际化：健友股份、普利制药、恒瑞医药等。
   • 口服国际化：华海药业。

3. 医药健康消费：

   • 品牌中药消费：片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远等。
   • 其他特色消费：长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视、兴齐眼药等。

4. 医药品牌连锁：

   • 药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等。
   • 特色专科连锁医疗服务：爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。
   • 第三方检验服务商：金域医学、迪安诊断等。

5. X（其他特色细分龙头）：

   • 核医药：东诚药业。
   • 医药商业：柳药股份、上海医药、国药股份等。
   • 呼吸科：健康元。

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。

图表目录

• 图表1：CDE IND 注册申报情况
• 图表2：抗肿瘤药化学IND注册申报领域分布情况
• 图表3：CDE NDA 注册申报情况
• 图表4：CDE 1类创新药NDA申报数
• 图表5：2019年抗肿瘤药物NAD申报适应症类型（按品种记）
• 图表6：CDE抗肿瘤药物NAD批准情况
• 图表7：CDE抗肿瘤化药和生物制品审评通过情况
• 图表8：CDE抗肿瘤新药NAD批准情况
• 图表9：CDE抗肿瘤化药和生物制品审评通过情况
• 图表10：2019年抗肿瘤新药批准情况
• 图表11：2019CSCO大会热点品种数据
• 图表12：2018-2019上半年中国自主创新药获批情况
• 图表13：未来国内药品将以创新药为主
• 图表14：代表国产新药NDA情况
• 图表15：代表国产新药上半年销售情况概览
• 图表16：本周申万医药 VS.沪深300指数 VS.创业板指数对比
• 图表17：2019年以来申万医药指数 VS.沪深300指数 VS.创业板指数走势对比
• 图表18：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）
• 图表19：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2019年初至今，%）
• 图表20：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）
• 图表21：申万医药各子行业年初至今涨跌幅变化图（%）
• 图表22：医药行业估值溢价率（申万医药行业 VS. 全部A股-剔除银行）
• 图表23：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化
• 图表24：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表25：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表26：医药四大景气赛道下的硬核资产