20220826-光大证券-华荣股份-603855.SH-2022年半年报点评_疫情不改增长趋势_下半年业务有望步入成长快车道_3页_729kb

报告摘要

华荣股份 (603855.SH) 2022年半年报总结

核心内容

华荣股份在2022年半年报中展示了其业务在疫情背景下的稳定增长趋势。公司实现营业收入13.72亿元，同比增长14.7%；归母净利润1.54亿元，同比下降10.1%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长12.4%。尽管归母净利润受到非经常性损益的影响，但公司主业表现良好，显示其在疫情中仍具备较强的抗压能力。

主要观点

疫情对业务的影响有限：公司克服了上海及周边地区在2022年4-5月的大规模疫情，实现收入和扣非净利润的两位数增长，显示出公司具备较强的业务韧性。
厂用业务板块增长显著：2022H1，厂用业务板块营收达8.76亿元，同比增长15.4%，其中国内新兴业务表现优异，国际外贸部门在2022Q2实现营收反弹，单季度同比增长7.1%，拐点确立。
能源业务板块增长迅猛：能源业务板块营收3.82亿元，同比增长33.6%，其中矿用防爆产品和新能源EPC业务分别增长43.5%和29.5%，显示出公司在新能源领域的强劲发展势头。
专业照明业务受疫情影响：由于湖州南浔地区疫情严重，专业照明业务板块营收和利润均同比降低，但预计随着疫情缓解，业务将逐步恢复。
毛利率有所下降：2022H1，公司毛利率为48.2%，较去年同期下降2.7个百分点，主要由于新能源EPC业务收入占比提升，而该业务毛利率相对较低。
扣非净利润率保持稳定：公司扣非归母净利润率为12.7%，与去年同期持平，反映出公司主营业务盈利能力的稳定性。

关键信息

财务表现

指标	2022年H1	同比变化
营业收入	13.72亿元	+14.7%
归母净利润	1.54亿元	-10.1%
扣非归母净利润	1.74亿元	+12.4%
毛利率	48.2%	-2.7pct
扣非归母净利润率	12.7%	与去年同期持平

盈利预测与估值

年份	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	EPS(元)	PE倍数
2022E	3.846	4.53	1.34	17
2023E	4.689	6.12	1.81	12
2024E	5.646	7.38	2.19	10

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	17.51%	32.62%	27.06%	21.89%	20.42%
归母净利润率	11.4%	12.6%	11.8%	13.1%	13.1%
ROE(摊薄)	16.1%	21.7%	24.2%	27.7%	28.8%
P/E	29	20	17	12	10
P/B	4.7	4.3	4.1	3.5	3.0