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格林大华国债期货早报总结（20210716）

核心内容概述

2021年7月16日，国债期货市场整体表现偏弱，主力品种低开后持续下行。10年期国债期货T2109下跌0.42%，5年期TF2109下跌0.22%，2年期TS2109下跌0.10%。市场流动性有所改善，但国债收益率曲线整体上行，反映市场对经济基本面的担忧。

主要观点

市场表现

• 国债期货主力品种在周四开盘后持续下跌，显示市场情绪偏空。
• 货币市场短期利率小幅上行，DR001加权平均为2.08%，DR007为2.16%。
• 国债现券收益率曲线上行，2年期国债收益率上行0.81个BP至2.52%，5年期上行3.59个BP至2.82%，10年期上行2.01个BP至2.96%。

宏观经济数据

• GDP：2021年第二季度同比增长7.9%，低于市场预期的8.5%；两年平均增长5.5%，环比增长1.3%。
• 工业增加值：6月份同比增长8.3%，超市场预期；两年平均增长6.5%，环比增长0.56%，略低于三年平均的0.61%。
• 工业产能利用率：二季度达到78.4%，创2013年以来新高。
• 服务业生产指数：6月份同比增长10.9%，两年平均增长6.5%，略低于5月份的6.6%。
• 社零数据：6月份社会消费品零售总额同比增长12.1%，高于市场预期的10.8%；两年平均增长4.9%，优于5月份的4.5%。
• 固定资产投资：上半年同比增长12.6%，与市场预期一致；两年平均增长4.4%，优于1-5月的4.2%。

消费与房地产

• 居民收入与消费：上半年全国居民人均可支配收入两年平均增长7.4%，消费支出两年平均增长5.4%；扣除价格因素后消费支出实际增长3.2%，显示居民消费意愿有所增强。
• 房地产投资：上半年房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增长8.2%；6月份商品房销售面积和销售金额同比增速回落至个位数，分别为7.49%和8.59%。

失业与通胀

• 失业率：6月份全国城镇调查失业率为5.0%，与5月份持平。
• 通胀压力：6月份CPI同比上涨1.3%，PPI同比上涨9.0%，显示国内通胀仍处高位。

关键信息

政策面

• 央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金。
• MLF利率保持不变，表明货币政策以调节流动性为主，未出现明显降息预期。

利多因素

• 中国经济增长边际放缓，可能对债市形成支撑。
• 美联储最新表态略显鹰派，可能对全球市场产生影响。

利空因素

• 海外和国内疫苗加快投放，欧美经济持续复苏，通胀压力高位。
• 大宗商品价格受政策压制，可能削弱债市吸引力。

操作建议

• 交易型投资：建议以观望为主，短期市场或震荡。

风险提示

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏。
• 货币政策边际变化：需关注央行后续政策动向。
• 信用风险波动：市场信用环境变化可能影响债市表现。
• 中美关系：可能对市场情绪和资金流动产生影响。

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