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金融期货衍生品周报总结（2021年07月16日）

一、核心内容概览

本周金融期货衍生品市场整体呈现震荡态势，股指期货市场盘整，国债期货市场则全线上涨。市场参与者关注的重点包括国内经济数据、中美通胀预期、政策动向以及资金面变化。整体来看，中国经济虽保持韧性，但增速已见顶，后续增长动能有限，而美国经济则面临通胀上升的压力，市场对美联储政策调整的预期增强。

二、主要观点与关键信息

1. 国内经济数据表现

• GDP增长：2021年二季度中国GDP同比增长7.9%，预期为8.5%，环比增长1.3%。上半年GDP同比增长12.7%，两年平均增速为5.5%。
• 工业增加值：6月同比增8.3%，两年平均增速为6.5%，环比增长0.56%。二季度工业产能利用率达历史最高78.4%，显示工业生产处于高位。
• 房地产投资：6月房地产开发投资同比增5.9%，两年平均增速为7.2%。新开工面积两年平均同比转正至2.3%，但销售面积两年平均同比大幅回落至4.8%，显示周期向下信号。
• 消费恢复：6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，两年平均增速为4.9%，恢复缓慢，与疫情前水平仍有差距。
• 进出口数据：6月以美元计出口同比增32.2%，进口同比增36.7%，贸易顺差达515.3亿美元，远超预期，显示外贸韧性。

2. 政策与资金面动态

• 央行操作：本周央行降准释放1万亿元长期资金，同时开展1000亿元MLF及100亿元逆回购操作，利率保持不变。本周全口径净回笼3000亿元，市场流动性面临一定压力。
• 资金面变化：DR001加权利率周降8.93bp至2.0799%，DR007加权利率周降3.8bp至2.1762%。资金面整体均衡稳定，波动有限。

3. 市场表现

• 股指期货：本周市场总体盘整，沪指报3539.30点，深成指报14972.21点，创指报3432.65点。
• 国债期货：全线上涨，2年期主力合约涨0.19%，5年期涨0.41%，10年期涨0.44%。10年国债活跃券收益率周降4.25bp。
• 市场情绪：降准利好逐步释放，但MLF缩量操作抑制了收益率下行空间，市场情绪趋于谨慎。

4. 长期经济展望

• 经济增速：全球经济改善最快的阶段已过，中国与美国PMI均出现下行趋势，下半年经济增速将逐渐放缓。
• 市场逻辑：上市公司盈利能力和成长性将成为市场核心逻辑，后续行情将是结构性轮动，股指市场难以走出趋势行情。
• 债市预期：在基本面仍具韧性、流动性压力持续的背景下，债市或将维持震荡格局。

三、投资建议

股指期货

• 操作建议：下探时可逢低短多，或选择观望。
• 逻辑支撑：经济增速见顶，但下行缓慢；工业生产仍偏强，消费恢复有限；市场震荡概率较大。

国债期货

• 操作建议：谨慎乐观，暂观望。
• 逻辑支撑：基本面仍有支撑，但市场情绪受政策影响，收益率下行受阻；后续流动性缺口可能促使央行进一步操作。

四、风险提示

• 通胀超预期：中美通胀压力上升，可能影响货币政策走向。
• 地缘政治因素：国际局势变化可能对市场情绪和资金流动产生扰动。
• 疫苗有效性：若疫苗效果低于预期，可能影响全球经济复苏节奏。

五、数据图表呈现（关键指标）

• 股指期货成交与持仓变化（图1-3）
• 持仓成交比（图4）
• 北向资金变动（图5）
• 资金净主动买入额（图6）
• 基差变化（图7-9）
• 融资融券余额（图10）
• 市盈率与市净率变化（图11-12）
• 国债期货成交与持仓量（图13-15）
• 国债合约间价差（图16-18）
• 利率水平：Shibor利率、存款类机构质押式回购利率、同业存单发行利率（图19-21）
• 国债收益率：国债到期收益率、国开债到期收益率（图22-23）
• 国债期限利差与收益率曲线变化（图24-25）
• 工业品与农产品指数：南华工业品指数、南华农产品指数（图30-31）
• 食品价格监控（图32）
• 集装箱运价指数：中国进出口集装箱运价指数（图33-34）

六、作者信息

• 研究员：沈恩贤
• 期货从业证号：F3025000
• 投资咨询从业证号：Z0013972
• 联系方式：
  • 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn
  • 电话：021-65789219
  • 银河期货有限公司大宗商品部
  • 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼
  • 网址：www.yhqh.com.cn
  • 电话：400-886-7799

七、免责声明

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