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每日晨报总结（2022年12月26日）

核心内容概述

本日报主要围绕宏观经济、金融市场、行业动态及个股分析展开，涵盖美国通胀与经济数据、国内政策动向、消费市场恢复预期、各行业表现及投资建议等方面。报告还包含银河证券分析师对重点个股裕同科技的详细分析与盈利预测。

主要观点总结

宏观经济与政策

• 美国通胀数据：11月核心PCE同比增长4.7%，低于预期，显示通胀放缓趋势，但服务和居住成本仍具粘性，预计2023年上半年通胀回落速度较快，下半年可能面临阻力。
• 消费者信心回升：密歇根大学消费者信心指数回升2.9至59.7，显示美国经济仍具韧性。
• 国内经济压力：确诊人数上升导致主要城市拥堵指数和地铁客运量指数降至年内最低，显示疫情对经济活动的压制。出口增速转负，地产销售数据环比下降，经济下行压力增加，降息等逆周期政策可能性上升。
• 货币政策：LPR保持不变，央行加大流动性投放，DR007下行，显示政策对稳定市场预期的重视。
• 财政政策：11月财政收支数据收窄降幅，政策支持力度逐步加大。

金融市场动态

• 美股与债市：三大美股指集体转涨，美债收益率回落，美元指数转跌，显示市场对经济前景的乐观预期。
• 汇率波动：美元对欧元、日元小幅贬值，日本央行调整YCC政策，引发日元对美元升值。
• 两融市场：两融余额维持稳定，融券余额略有下滑，重点行业仍为电力设备、电子、医药生物等。

行业分析与投资建议

碳中和板块

• 电价上浮：江苏和广东2023年年度交易电价基本顶格上浮，显示电力市场供需关系变化。
• 环保板块：当前PE（TTM）为19倍，处于底部，具备较高投资价值，建议关注环保龙头企业。
• 投资标的：推荐三峡能源、龙源电力、ST龙净、清新环境、华宏科技等。

社服板块

• 通关恢复预期：内地与香港恢复通关预计于2023年1月中旬，带动博彩、旅游等需求修复。
• 免税与旅游复苏：免税业态边际复苏趋势明确，旅游旺季推动消费回暖，建议关注中国中免、美高梅中国等。
• 投资建议：推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S等，关注出境游及博彩板块。

轻工板块

• 包装纸价格下行：瓦楞纸、箱板纸及白卡纸价格持续下降，行业盈利有望改善。
• 包装行业：纸包装市场集中度低，未来增长空间大，建议关注裕同科技、奥瑞金等。
• 新型烟草与文具行业：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容，建议关注思摩尔国际、晨光股份等。

零售板块

• 消费券发放：多地发放消费券促进消费市场恢复，建议关注优质零售标的。
• 行业表现：商贸零售指数上周下跌3.95%，但年初至今表现优于大盘。
• 投资建议：推荐天虹百货、王府井、永辉超市、华致酒行等，关注消费品类公司如上海家化、珀莱雅等。

个股分析：裕同科技

• 业绩表现：2022年预计实现归母净利润14.24~16.28亿元，同比增长40%~60%；第四季度单季净利润增长16%~74%。
• 业务拓展：公司积极拓展环保、烟酒、化妆品等行业包装业务，实现多元化发展。
• 盈利预测：预计2022~2024年EPS分别为1.64/1.97/2.39元/股，对应PE分别为19X/16X/13X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期、消费复苏不及预期。
• 市场波动风险：疫情持续期延长、原材料价格大幅波动、政策调控压力。
• 行业竞争风险：下游需求不及预期、行业新增产能超预期、竞争格局恶化。

关键信息汇总

分析师信息

• 责任编辑：周颖，食品饮料行业分析师，清华大学本硕，有多年消费行业研究经验。
• 分析师承诺：报告观点独立、客观，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此带来的任何责任。

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