20240825-光大期货-股指期货策略周报_28页_1mb

光大证券股指期货策略周报（2024年8月25日）总结

一、市场表现与指数分化

1. 指数表现分化：

• Wind全A指数周内下跌205%，小盘指数表现弱于大盘指数。
• 中证1000指数下跌344%，中证500指数下跌285%，主要受医药生物、电力设备、电子等消费板块拖累；沪深300及上证50表现相对坚挺，上涨幅度分别为0.55%和0.44%。

2. 板块轮动频繁：

• 小盘指数表现不佳的主要原因是主板（如银行、非银金融）上涨和小盘股（如医药生物、消费）下跌。
• 交易拥挤度较高的板块包括银行、家电、交通运输；有色金属、电力设备、交通运输板块估值处于半年内高分位水平。

二、宏观经济与政策影响

1. 美联储政策转向预期：

• 美联储主席讲话转向，市场预期9月起进入降息周期，历史上中美利差与沪深300高度相关，但近期相关性减弱，预计美国降息对A股影响可控。国内降息空间逐步打开，有助于资产价格稳定和风险偏好回升。

2. 成交量低迷：

• 当前A股日均成交额占总市值分位数为17%，成交仍旧低迷，隐含波动率显示短期内仍以低波震荡为主，成交大幅回升概率较低。

三、股指期货基差与流动性分析

1. 基差收敛情况：

• 小盘指数基差贴水继续收敛，IM基差贴水年化收敛至8%，IC收敛至5%；大盘指数基差IM贴水年化1%–2%，IH贴水0.5%–2.5%。
• 流动性较好，多空基差滑点有所回落。

2. 套保成本：

• 各合约基差变化对组合净值影响显著，空头套保年化成本与基差贴水率相关，不同合约基差贴水年化成本差异较大。

分析师观点与建议
分析师指出目前市场成交低迷、板块轮动频繁、小盘指数表现较差，但预计政策转向仍将影响市场情绪，需关注资金流向及板块间轮动对交易策略的影响。

注：本报告内容基于Wind数据及光大期货研究所观点，仅供参考。