20250728-国贸期货-_原木周报（LG）_原木期货受宏观影响剧烈震荡_17页_1mb

报告摘要

投资咨询业务资格声明

证监许可【2012】31号，国贸期货具备期货投资咨询业务资格。

【原木周报（LG）】核心观点与摘要

市场动态：
- 原木期货受宏观情绪驱动出现剧烈震荡，核心逻辑包括商品期货市场整体强势、发运量减少、外盘报价上涨以及九月旺季预期。
- 市场情绪与基本面呈现背离，基本面偏弱。
- 建议策略以观望为主，可考虑利用期货市场机会进行注册仓单交割获利。
主要数据与观察：
- 进口量： 2025年6月中国针叶原木进口环比微降0.63%，同比增15.73%；1-6月总量同比降6.97%，进口结构及主要来源地（尤其是新西兰）变化未显著偏离趋势。
- 库存： 截至7月18日，国内港口原木总库存环比略有上升。山东与江苏港口库存变动总体温和。
- 发运与贸易： 7月从新西兰发往中国的船只数量减少，预计到港量环比增加。外盘报价上涨导致贸易商进口利润倒挂（7月底进口利润为-54元/m³），面临较大经营压力。
- 价格：
- 近期原木期货及现货价格均呈现一定上涨趋势。
- 盘面升水现象存在（现货现货价格折合约面价高于当前价格）。
- 现货报价围绕700-930元/m³区间。
- 持仓与基差： 主力合约持仓量明显下降，市场参与度降低。
- 加工利润： 下游木方价格稳定，但江苏地区加工利润出现亏损扩大（-9.2元/m³），河北部分港口利润持平。
风险提示：
- 当前原木主体逻辑受宏观情绪驱动剧烈震荡。
- 需密切关注国内潜在的下游需求变化。
- 期货期市存在显著风险，本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
观点概述（附评价体系）：
- 当前短期观点为震荡，预测振幅控制于-5%-5%。
- 在其核心研究框架中，原木品种评估基于不同时段振幅，推荐评级为“震荡”。
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