20170207-西南证券-电视剧行业2016年年度专题报告_盛世其表_冰火其里_27页_3mb

电视剧行业2016年年度专题报告总结

核心内容

2016年，中国电视剧行业在内容和资本层面呈现出“冰火交织”的局面：一方面，IP剧、网络播放量、会员付费等新媒体内容蓬勃发展，行业整体呈现高流量、高热度；另一方面，传统渠道收视率持续下滑，资本并购热度下降但单笔交易规模扩大，政策监管趋严，行业面临结构性调整。

主要观点

1. 供给侧改革持续推进

• 备案数上升，发行数下降：2016年备案剧总部数较2015年增加96部，但获准发行数仍呈现下降趋势，反映出行业去库存的持续进行。
• 制作公司增加，但优质机构有限：制作公司数量增长19%，但持甲种证的机构数基本持平，说明优质内容制作机构仍属少数。

2. 表现概况：收视率下滑，播放量大涨

• 传统渠道收视疲软：2016年省级卫视晚间电视剧收视率超过2%的仅有《亲爱的翻译官》1部，较2015年的7部大幅减少。
• 新媒体渠道强势崛起：播放量破100亿的IP剧高达10部，较2015年显著增长，显示网络平台对内容的强劲需求。
• 内容多元化：古装、近代、都市题材均有亮眼表现，其中古装剧在网络播放量上占据优势，都市剧在收视率上表现突出。

3. 资本层面：并购热度下降，单起规模扩大

• 整体并购热度下降：2016年wind媒体II并购事件减少至136起，总金额867亿元，相比2015年的196起和1272亿元均有下降。
• 电影与娱乐板块活跃：该板块并购数量为79起，总金额759亿元，增长明显。
• 并购节奏不均：第一季度和第二季度并购金额增长显著，第三季度和第四季度有所缩水。

4. 上市公司业绩平稳增长

• 行业收入与利润双增：2016年前三季度，申万影视动漫板块营业总收入379亿元，归母净利润64亿元，剔除新股影响后分别增长20.1%和24.9%。
• 一梯队公司表现稳健：如华策影视、慈文传媒、光线传媒等，均保持稳健增长。

关键信息

1. IP剧的双刃剑效应

• 流量暴增，口碑难复：IP剧在新媒体端表现突出，但难以在传统渠道获得高收视率，且多数作品豆瓣评分不高。
• IP改编趋势：未来IP改编将向系列化、细分化发展，尤其是科幻、二次元、耽美等新兴题材。

2. 会员付费成为主流

• 付费用户激增：2016年有效付费会员数突破7500万，增速达241%，中国成为全球第三大付费市场。
• 付费市场规模扩大：2015年51亿元，2016-2017年预计突破100亿和145亿，复合增速超50%。

3. IP与卡司成本高企

• 毛利率下滑：行业平均毛利率从40%以上降至30%以上，主要由于IP授权和明星片酬的快速上涨。
• 明星片酬高昂：如周迅、孙俪、Angelababy等，部分作品2/3成本用于艺人。

4. 政策监管趋严

• 内容监管加强：包括限娃令、限外令、网络剧线上线下统一标准等。
• 广告与新媒体管理：加强医疗养生类节目和医药广告管理，规范网络直播服务等。
• 对上市公司监管趋严：深交所、证监会加强信息披露和并购审核，严控明星证券化。

投资建议

• 行业评级：维持“跟随大市”的行业评级，市场风险偏好降低，传媒板块处于估值回调阶段。
• 关注一梯队公司：建议关注估值合理、业绩有保障的影视一梯队公司，如【慈文传媒（002343）】、【华策影视（300133）】、【光线传媒（300251）】。

行业趋势与展望

• 内容反哺电视台：如《老九门》、《九州天空城》等网络剧反向输出至电视台，会员付费模式逐渐成熟。
• 自制内容成为重点：视频网站加大自制剧投入，2017年储备剧数量大幅增长，呈现多元化趋势。
• IP与内容开发并重：未来IP改编将更加注重系列化和细分化，同时推动影游联动和多元化广告植入。

附录信息

• 2017年卫视内容储备：湖南卫视、东方卫视、江苏卫视、北京卫视、浙江卫视等均有大量IP剧储备，涵盖古装、都市、历史等题材。
• 2017年视频网站内容储备：爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆、乐视、芒果TV等平台均有丰富剧集储备，内容多样化且投资力度加大。

行业数据概览

图表目录

• 图1：2015-2016年电视剧备案数变化
• 图2：2012年以来每年获准发行电视剧数量
• 图3：2010-2016年持有《广播电视节目制作许可证》机构数量
• 图4：2010-2016年持有电视剧甲种证机构数量
• 图5：2016年电视剧网络播放量排名前10
• 图6：2016年前三季度各视频网站电视剧分月播放趋势
• 图7：2015/2016年暑期Top20电视剧IP数量对比
• 图8：2015/2016年暑期Top20电视剧IP播放份额对比
• 图9：《老九门》播出情况
• 图10：《幻城》播出情况
• 图11：《青云志》播出情况
• 图12：《微微一笑很倾城》播出情况
• 图13：多元化植入广告
• 图14：2016年部分小众IP影视作品海报
• 图15：2016年全球不同国家/地区视频付费用户规模及主要视频平台分布
• 图16：2013-2016年视频付费用户规模
• 图17：2013-2017年视频付费市场规模
• 图18：2015-2016年视频网站整体付费剧数量对比
• 图19：2015-2016年各家视频网站付费剧数量
• 图20：近年网络小说版权均价变化
• 图21：2016年网络小说改编影视情况
• 图22：2016年部分视频网站储备剧海报